Slabljenje tehnoloških divova uzdrmalo Wall Street

Jedna istaknuta skupina izostala je iz burzovnog uzleta u 2026. godini: američki tehnološki divovi koji su predvodili gotovo četverogodišnje razdoblje rasta tržišta dionica (bull run).

Indeks "Veličanstvenih sedam" (Magnificent Seven), koji uključuje kompanije kao što su Nvidia Corp., Alphabet Inc. i Amazon.com Inc., ove godine stagnira, iako je procvat umjetne inteligencije, koji te iste kompanije financiraju, nastavio guranje drugih tehnoloških imena prema gore. Skupina je kao cjelina ove godine zaostala za čak 300 dionica iz indeksa S&P 500, uključujući i relativno male igrače kao što su Dollar Tree Inc. i Hubbell Inc.

Ovaj zaokret zadaje glavobolje prognostičarima s Wall Streeta. Oni su itekako računali na ovu skupinu, koja čini trećinu indeksa S&P 500, kada su prognozirali da će taj referentni indeks u prosjeku završiti godinu na 7.824,09 bodova. Nastavi li se trenutni trend u kojem tehnološki divovi stoje po strani, ostatak indeksa S&P 500 morao bi do kraja prosinca porasti za dodatnih 6,8 posto – i to povrh 13 posto koliko je ta skupina već dobila ove godine – kako bi se ta ciljana razina ostvarila.

"Mislim da će S&P od ove točke teško nastaviti snažno rasti bez sudjelovanja skupine Mag 7, napose zato što su mnogi sektori koji su značajno narasli, poput energetike, sada podložni korekciji prema dolje", rekao je Alonso Munoz, glavni direktor za investicije u tvrtki Hamilton Capital Partners. "Ova imena, Mag 7, imaju golem utjecaj na to hoće li indeksi rasti ili padati."

 

Skupina "Veličanstvenih sedam", koja je definirala trgovanje tijekom većeg dijela proteklog desetljeća, izgubila je privlačnost ove godine jer se pozornost preusmjerila na najveće dobitnike vala gotovine namijenjenog izgradnji AI-ja. Proizvođači čipova postali su preferirani način za ulaganje u ovu tehnologiju, što je podignulo indeks poluvodiča Filadelfijske burze (Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index) za 78 posto ove godine, u usporedbi s rastom od svega 0,5 posto indeksa Bloomberg Magnificent 7 Price Return.

To dovodi u opasnost ciljane razine za kraj godine. Stratezi u prosjeku očekuju da će S&P 500 završiti 2026. godinu na 7.824,09 bodova, što implicira potencijal rasta od gotovo pet posto u odnosu na srijedno zatvaranje tržišta. Pogledi analitičara poput Eda Yardenija i Johna Stoltzfusa iz Oppenheimera još su optimističniji te sugeriraju da će indeks od 500 članica premašiti 8.000 bodova prije siječnja.

Ako grupa "Veličanstvenih sedam" nastavi napredovati puževim korakom, teret pada na preostale 493 dionice koje moraju iznijeti taj rast. Dionice izvan ove skupine morale bi ojačati za 6,8 posto kako bi se dosegnula prosječna ciljana razina za kraj godine, prema procjenama Bloomberga.

U protekla dva tjedna, tržišni promatrači iz Morgan Stanleyja, Goldman Sachs Group Inc.-a i JPMorgan Chase & Co.-a istaknuli su da je slabiji rezultat ove skupine u odnosu na proizvođače čipova i šire tržište otišao predaleko.

Za Lisu Shalett, glavnu direktoricu za investicije u tvrtki Morgan Stanley Wealth Management, sada je pravo vrijeme za ponovno razmatranje potencijalnih prilika u skupini "Veličanstvenih sedam", budući da su poluvodiči "značajno tehnički prekupljeni".

"Ubrzanje nerealiziranih narudžbi i širenje moći određivanja cijena među proizvođačima poluvodiča i dobavljačima memorijskih čipova bili su nevjerojatni, ali mislimo da to nije održivo", napisala je Shalett u bilješci objavljenoj u utorak. "Ovo nije najava kraja ciklusa, već poziv na ponovnu izgradnju diversificirane izloženosti potencijalnim pobjednicima u razvoju umjetne inteligencije, vraćanjem povjerenja u neke od tehnoloških divova (hyperscalers)."

Bloombergov pokazatelj za "Veličanstvenih sedam" izgubio je 1,9 posto u prvoj polovici 2026. godine, u usporedbi s rastom od 9,3 posto indeksa S&P 500. Razlika od 11 postotnih bodova predstavlja drugi najgori početak godine za ovu skupinu u povijesti u odnosu na širi dionički indeks.

Ovaj val prodaje povećao je privlačnost omjera cijene i zarade (P/E) ove skupine, koji je pao na 23,9 s razine od 32,6 krajem listopada. Valuacije indeksa Magnificent Seven bile su prošlog mjeseca tek za 2,4 boda više od onih za S&P 500, što je blizu najniže premije u povijesti, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.

 

I dok se pali zeleno svjetlo za povratak skupini "Veličanstvenih sedam", neki vjeruju da S&P 500 uopće ne treba njihovo sudjelovanje kako bi dosegnuo prosječnu ciljanu razinu za kraj godine.

Sameer Samana, voditelj za globalne dionice i realnu imovinu u tvrtki Wells Fargo Investment Institute, nije siguran je li oporavak "Veličanstvenih sedam" nužan za rast šireg indeksa. On ukazuje na izvedbu S&P 500 bez ovih sedam kompanija s golemom kapitalizacijom: one su trenutno u porastu od 13 posto od početka godine.

S&P 500 "bi potencijalno mogao stići do tamo s ostatkom imena", rekla je Melissa Brown, voditeljica istraživanja investicijskih odluka u tvrtki SimCorp, raspravljajući o tome može li indeks dosegnuti 7.824,09 bodova do kraja godine. "No s obzirom na njihovu manju težinu u indeksu, te bi dionice morale ostvariti znatno veće prinose kako bi podignule cijeli indeks u toj mjeri."

Rich Privorotsky, partner u Goldman Sachs Group Inc.-u, među onima je koji vide priliku u ovoj skupini. Privorotsky je iznimno optimističan u pogledu umjetne inteligencije, ali je "mnogo manje uvjeren" da tržište podupire prave dijelove vrijednosnog lanca. Zapravo, kada nestane nestašica na tržištu, posjedovanje AI platforme bit će bolja opcija, dodao je.

Kako to Privorotsky slikovito kaže: tehnološki divovi (hyperscalers) "posjeduju i naplatnu kućicu na cesti, a ne samo automobil."