Veliki pad ključne mađarske dionice signalizira probleme za Orbana

Godinama je 4iG Nyrt bio krunski dragulj gospodarstva Viktora Orbána, razgranati telekomunikacijski i obrambeni moćnik s vrtoglavim rastom cijena dionica. No sada dionice naglo padaju, šaljući možda najjasniji signal do sada da se investitori pripremaju za kraj šesnaestogodišnje vladavine mađarskog premijera.

Vrijednost dionice se srušila za oko 50 posto u odnosu na vrhunac iz 2025. godine, čime je izbrisan dio rasta koji je u jednom trenutku iznosio i do 500 posto. Pad se ubrzava kako ankete javnog mnijenja ukazuju na Orbánov poraz na izborima koji se održavaju ovog mjeseca.

Ovaj pad označava prekretnicu za tvrtku koja je postala sinonim za ekonomske ambicije države i čiji je meteorski uspon uvelike izgrađen na ugovorima o javnoj nabavi i poslovima sklopljenim uz posredovanje vlade. Lokalni trgovci sada nagađaju da će se 4iG suočiti sa strožim nadzorom ako nova administracija preuzme vlast nakon izbora 12. travnja.

"4iG je školski primjer mađarskog ekonomskog modela povezanog s državom", izjavio je Jozsef Peter Martin, direktor antikorupcijskog think-tanka Transparency International u Mađarskoj. "Tvrtke ne uspijevaju prvenstveno kroz tržišno natjecanje, već kroz pristup državnom financiranju, ugovorima i regulatornoj potpori."

Stoga bi iznenadni gubitak te potpore bio veliki udarac za 4iG, zaključio je Martin.

 

Tvrtka je postala glavno lice Orbánovih strateških ciljeva i veza s bliskim suradnicima predsjednika Donalda Trumpa, uključujući milijardera Elona Muska i Richarda Grenella, posebnog izaslanika SAD-a za Balkan koji je prošle godine postao savjetnik 4iG-a.

Predstavnik 4iG-a – čije je ime akronim od četiri "I" (internacionalno, inovativno, IT i investicije) — izjavio je da je pad dionica uzrokovan "kratkoročnim tržišnim reakcijama potaknutim neizvjesnostima" u domaćoj i globalnoj politici.

Naravno, ankete javnog mnijenja često su griješile i nema sigurnosti u ishod glasovanja, iako većina istraživanja sugerira uvjerljivu pobjedu oporbe. Drugi razlog za prodaju dionica može biti taj što su se investitori povlačili iz rizične imovine usred eskalacije rata na Bliskom istoku, fiksirajući dobitke na dionicama koje su imale velike skokove.

Široki indeks dionica tržišta u razvoju pao je prošlog mjeseca za 13 posto, što je najveći pad od 2020. godine. Budimpeštanski BUX indeks pao je u ožujku za 4,1 posto – predvođen padom 4iG-a od 26 posto, najtraženije mađarske dionice u 2025. godini.

Nakon rasprodaje dionica, tvrtka je pokušala umiriti investitore u pogledu svojih poslovnih planova. Iz 4iG-a su poručili da su prikupili 3,5 milijardi eura narudžbi u obrambenom i svemirskom sektoru te da prodaju udio u jednoj obrambenoj tvrtki u sklopu napora za "jačanje prisutnosti na međunarodnom tržištu".

Operater uz državnu potporu

Prije osam godina, kada je kormilo preuzeo predsjednik uprave Gellért Jászai, Orbánov saveznik i većinski vlasnik tvrtke, 4iG je bio izvođač IT usluga vrijedan oko 20 milijuna dolara. Sada vrijedi 2,3 milijarde dolara s operacijama koje obuhvaćaju telekomunikacije, obranu i svemirsku industriju,te ima ugovore s tvrtkama Lockheed Martin Corp., Axiom Space Inc. i Rheinmetall AG.

Vlasništvo tvrtke je pod strogom kontrolom, a likvidnost dionica može biti niska, što ih čini podložnima ekstremnim oscilacijama u oba smjera. Tvrtka nema ocjene analitičara koje prati Bloomberg, a pokriva je samo jedan broker – Wood & Co. Trgovci kažu da dionicu često pokreću lokalne spekulacije i promjene u političkom raspoloženju.

U Mađarskoj je tvrtka poznata po bliskim vezama s političarima. Jászai je također izaslanik mađarske vlade za međunarodne poslovne odnose. Godine 2024. Orbán je poveo predsjednika uprave 4iG-a u Mar-a-Lago kao dio izaslanstva koje je raspravljalo o poslovima s Trumpovim dužnosnicima i milijarderom Elonom Muskom. Nakon što je objavljena fotografija te skupine, vrijednost dionice je skočila.

4iG se istaknuo nizom akvizicija omogućenih od strane vlade, poput državne tvrtke Antenna Hungária, čime je učinkovito spojena javna infrastruktura s privatnom kontrolom.

 

Putem je sklapala poslove s lokalnim jedinicama Vodafone Group Plc i Rheinmetalla, koji posjeduje 25 posto udjela. Investicija ove njemačke tvrtke dogodila se usporedno s Orbánovim širim poticajem u sektoru obrane.

Sklapanje poslova financirano je rastućom gomilom duga. Tvrtka duguje otprilike 1,3 bilijuna forinti (3,9 milijardi dolara), a zaduženost se približava razini od pet puta većoj od njezine dobiti prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije (EBITDA), prema podacima agencije Scope Ratings. Tvrtka je odgodila dospijeće svojih obveznica, a sljedeće veliko refinanciranje očekuje je 2031. godine.

Implikacije izbora

Budući da je do izbora preostalo svega nekoliko dana, trgovci su usredotočeni na to kako će promjena političkog krajolika utjecati na 4iG. Oporbeni vođa Péter Magyar i njegova stranka Tisza obećali su da će poništiti prijenos državnih udjela u lokalnim obrambenim tvrtkama na 4iG ako on osvoji vlast.

"Među nekim analitičarima postoji očekivanje da bi buduća vlada predvođena Tiszom mogla dati prioritet mjerama usmjerenim na povećanje tržišnog natjecanja", rekla je Orsolya Raczova, analitičarka u Eurasia Groupu. "U takvom scenariju, tvrtke koje su posljednjih godina imale koristi od ograničenog natjecanja mogle bi se suočiti s većim konkurentskim pritiskom."

Iako pravna ograničenja čine brzu intervenciju malo vjerojatnom, čak i postupne promjene u javnoj nabavi i regulativi mogle bi promijeniti putanju tvrtki poput 4iG-a, dodala je.

Magyar je i ranije izdvajao ovu tvrtku. Prošlog lipnja objavio je da će prodati svoje dionice 4iG-a u znak prosvjeda protiv Orbánovih planova da tvrtka postane središte mađarske obrambene industrije.

"Neću sudjelovati u ovoj izdaji", napisao je Magyar tada na društvenim mrežama. "Sigurnost domovine ne može biti posao sumnjivih oligarha."