Tehnološke tvrtke s velikom tržišnom kapitalizacijom ušle su u korekciju, cijene nafte su naglo porasle, veliki fondovi su se povukli, a mali investitori sve manje vjeruju u strategiju kupnje pri padu. Iako rat u Iranu koji je sve to pokrenuo nije okončao trogodišnji rast američkih dionica, potresao ga je do temelja.
Bliži se kraj ožujka, a indeks S&P 500 na putu je prema najgorem mjesecu i najgorem kvartalu od 2022. godine. Tehnološke dionice posebno su teško pogođene zbog dvostrukog udarca geopolitičke tjeskobe i zabrinutosti zbog umjetne inteligencije, što je ove godine srušilo vrijednost kompanija poput Microsoft Corp. i Adobe Inc. za barem 25 posto.
Indeks Nasdaq 100 pao je u zonu korekcije ovog mjeseca (više od 10 posto u odnosu na svoj vrhunac), a S&P 500 nije daleko iza njega, zbog čega investitori brinu da bi moglo doći do daljnjih problema. Sukobi u Iranu ne pokazuju znakove smirivanja, dok šok u opskrbi koji je proizašao iz prekida protoka nafte kroz Hormuški tjesnac prijeti smanjenjem korporativne dobiti i usporavanjem rasta.
"Do ovog mjeseca, svaki je pad bio prilika za kupnju", izjavio je Steve Sosnick, glavni strateg u tvrtki Interactive Brokers. "Kako je mjesec odmicao, nada, strah od propuštanja prilike (FOMO) i spremnost investitora da kupuju dionice na temelju relativno šturih vijesti su polako nestajali. Trenutačno trebamo nešto konkretnije."
U nastavku donosimo pet grafikona koji pokazuju kretanje američkog tržišta dionica tijekom proteklog kvartala.
S&P 500 tone
Kako se tjeskoba zbog umjetne inteligencije gomilala zajedno s neizvjesnošću oko tenzija na Bliskom istoku, investitori su masovno rasprodavali tehnološke megacap kompanije, najveće dobitnike na burzi u 2025. godini. Zbog toga je indeks S&P 500 na putu prema svom najgorem kvartalu u odnosu na svoju equal-weight verziju još od pucanja dot-com balona 2001. godine.
Jednako ponderirani indeks S&P 500 pao je za osam posto u odnosu na vrhunac iz veljače i trenutačno testira nekoliko ključnih razina, navodi J. C. O'Hara, glavni tehnički strateg u tvrtki Roth Capital Partners.
"Situacija na Bliskom istoku i dalje je vrlo promjenjiva, a predviđanja o eskalaciji i ozbiljnim posljedicama odrazila su se na sentiment na tržištu kapitala", napisao je O'Hara.
Veliki uzlet naftnih dionica
Dionice energetskog sektora porasle su za 39 posto ove godine. Iza te skupine dionica je povijesno najbolji kvartal, kako po ostvarenom prinosu, tako i u odnosu na indeks S&P 500. Sve 22 dionice u toj skupini zabilježile su rast, a dionice tvrtki APA Corp. i Texas Pacific Land Corp. porasle su za najmanje 62 posto.
Iako bi kraj rata u Iranu vjerojatno srušio cijene energenata, mnogi ulagači očekuju da će sirova nafta ostati iznad razina na kojima je bila prije sukoba, što bi moglo nastaviti podržavati taj sektor.
"Čak i ako zanemarimo sukob, tržište terminskih ugovora ukazuje na to da se sirova nafta neće vratiti na razine na kojima je prethodno bila", izjavio je Sosnick.
Microsoft predvodi pad tehnoloških divova
Sve dionice iz skupine Magnificent Seven (Nvidia Corp., Microsoft Corp., Apple Inc., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. i Tesla Inc.) su pale za najmanje 10 posto u odnosu na svoje rekordne vrijednosti. Cijela je skupina ove godine pala za 16 posto.
Microsoft je prošao najgore s padom od 26 posto od početka siječnja uslijed neizvjesnosti oko planova kapitalnih ulaganja tvrtke i zabrinutosti zbog sve veće konkurencije koju proizvođačima softvera predstavljaju AI startupi.
Ožujak će biti osmi uzastopni mjesec u kojem Microsoft ostvaruje lošiji rezultat od indeksa S&P 500, što je njegov najduži gubitnički niz do sada.
Microsoft je također bio najveći uteg za S&P 500 od početka godine te je indeksu izbriasao 107 bodova, unatoč tome što kompanije poput Nvidije i Applea u njemu imaju veće udjele.
Pad valuacija
Nasdaq 100 je prošli tjedan ušao u tehničku korekciju, zabilježivši pad veći od 10 posto u odnosu na svoj vrhunac iz listopada. Taj pad doveo je do toga da se dionice unutar grupe trguju po 21 puta većoj cijeni od njihove projiicirane dobiti u idućih 12 mjeseci, što je tek nešto više od dva boda iznad indeksa S&P 500. Takva je malena razlika u prošlosti često prethodila snažnom oporavku tog indeksa.
"Smanjenje P/E omjera tehnoloških dionica dogodilo se u realnom vremenu, pred očima javnosti i to u svega nekoliko tjedana", izjavio je Mark Malek, glavni investicijski strateg u tvrtki Muriel Siebert & Co. Prema njegovom mišljenju, nakon rasprodaje tehnoloških dionica mogao bi uslijediti još brži oporavak cijena.
"Današnji tehnološki lideri nisu Polaroid. Oni nisu Xerox", rekao je. "Microsoft, Nvidia, Apple, Alphabet, sve te tvrtke generiraju slobodan novčani tok koji jednostavno nije postojao ni u jednom prethodnom razdoblju tržišne povijesti."
Pad potražnje za zaštitom od rizika
Neizvjesnost oko rata na Bliskom istoku gurnula je indeks VIX na najvišu razinu od carinske krize koju je američki predsjednik Donald Trump uzrokovao u travnju.
Prošlotjedni skok VIX-a potaknut je kupovinom out-of-the-money (OTM) call opcija, prema analizi operatera Cboe Global Markets. Čak i nakon što je S&P 500 pao za 3,4 posto u dva dana zaključno s petkom, tržište nije postalo volatilno zbog straha od daljnjeg pada, već zbog velike navale investitora koji su se kladili na brzi oporavak, smatra Mandy Xu iz kompanije Cboe.
Kad se pogleda mjesečna implicirana volatilnost call opcija u usporedbi s put opcijama na S&P 500, jasno se vidi da je potražnja za osiguranjem od daljnjih gubitaka pala na najnižu razinu od siječnja.
.webp){kind=icon}
