Cijena bakra - koji se koristi u svemu, od kompjuterskih čipova i tostera do sistema za napajanje klima-uređaja - pala je za skoro trećinu od marta. Investitori prodaju iz straha da će globalna recesija usporiti potražnju za metalom koji je sinonim za rast i ekspanziju.
Ne biste to znali ako pogledate današnje tržište, ali neki od najvećih rudara i trgovaca metalima upozoravaju da će se za samo nekoliko godina pojaviti ogroman nedostatak ključnog metala na svijetu - onog koji bi sam mogao da zauzda globalni rast, podstakne inflaciju povećanjem troškova proizvodnje i zbaci globalne klimatske ciljeve s kursa. Nedavni pad i nedovoljna ulaganja koja su uslijedila samo prijete da pogoršaju situaciju.
"Osvrnut ćemo se na 2022. godinu i pomisliti: Ups", rekao je John LaForge, šef strategije za realna sredstva u Wells Fargou. "Tržište samo odražava trenutnu zabrinutost. Ali ako zaista razmišljate o budućnosti, možete videti da se svijet očigledno mijenja. Bit će elektrifikovan i trebat će mu mnogo bakra."
Zalihe koje prate trgovačke berze su blizu istorijskih minimuma. A najnovija volatilnost cijena znači da bi nova proizvodnja rudnika - za koju se već predviđa da će početi da nestaje 2024. - mogla postati još manja u bliskoj budućnosti. Prije samo nekoliko dana rudarski gigant Newmont odgodio je planove za projekat zlata i bakra vrijedan dvije milijarde dolara u Peruu. Freeport-McMoRan, najveći svjetski dobavljač bakra kojim se javno trguje, upozorio je da su cijene sada "nedovoljne" da podrže nove investicije.
Stručnjaci za sirovine upozoravaju na potencijalnu krizu bakra mjesecima - ako ne i godinama. A najnoviji pad tržišta može pogoršati buduće probleme sa snabdijevanjem – nudeći lažni osjećaj sigurnosti, gušenjem toka gotovine i hlađenjem investicija. Potrebno je najmanje 10 godina za razvoj novog rudnika i njegovo pokretanje, što znači da će odluke koje proizvođači donose danas pomoći u određivanju zaliha za najmanje deceniju.
Bloomberg
"Značajno ulaganje u bakar zahtijeva dobru cijenu ili barem dobru percipiranu dugoročnu cijenu bakra", rekao je izvršni direktor Rio Tinto Groupa Jakob Stausholm u intervjuu ove nedjelje u New Yorku.
Zašto je bakar važan?
Bakar je neophodan za savremeni život. U prosječnom automobilu ga ima oko 30 kilograma, a više od 180 kilograma tog metala se nalazi u jednoj prosječnoj porodičnoj kući.
Metal, koji se smatra mjerilom za provođenje električne energije, također je ključan za zeleniji svijet. Iako je veliki dio pažnje usmjeren na litijum – ključnu komponentu današnjih baterija – energetska tranzicija će se pokretati raznim sirovinama, uključujući nikl, kobalt i čelik. Kada je riječ o bakru, milioni metara bakarne žice bit će od presudnog značaja za jačanje svjetskih energetskih mreža, a tone i tone će biti potrebne za izgradnju vjetroelektrana i solarnih farmi. Električna vozila koriste više nego duplo bakra od automobila na benzin, prema Copper Allianceu.
Koliko će biti velika nestašica?
Kako svijet postaje sve električniji, ciljevi neto nulte emisije će udvostručiti potražnju za metalom na 50 miliona tona godišnje do 2035. godine, prema studiji S&P Globala koju finansira industrija. Iako je ta prognoza uglavnom hipotetička s obzirom na to da sav taj bakar neće moći da se potroši ako nije dostupan, druge analize također ukazuju na potencijal za rast. BloombergNEF procjenjuje da će potražnja porasti za više od 50 procenata od 2022. do 2040. godine.
U međuvremenu, rast ponude rudnika dostići će vrhunac oko 2024. godine, s nedostatkom novih projekata i gašenja postojećih izvora. To najavljuje scenarij u kojem bi svijet mogao da vidi istorijski deficit od čak 10 miliona tona 2035. godine, prema istraživanju S&P Globala. Goldman Sachs Group procjenjuje da rudari treba da potroše oko 150 milijardi dolara u narednoj deceniji da bi riješili deficit od osam miliona tona, prema izvještaju objavljenom ovog mjeseca. BloombergNEF predviđa da bi do 2040. proizvodni jaz (odstupanje stvarnog od potencijalnog autputa) u kopanju mogao dostići 14 miliona tona, što bi trebalo nadomjestiti recikliranjem metala.
Bloomberg
Da bismo vidjeli koliko bi taj nedostatak bio ogroman, uzmite u obzir da je 2021. globalni deficit iznosio 441.000 tona, što je ekvivalentno nivou manjem od dva posto potražnje za rafinisanim metalom, prema International Copper Study Groupu. To je bilo dovoljno da te godine cijene skoče za oko 25 posto. Trenutne najgore projekcije S&P Globala pokazuju da će manjak u 2035. biti ekvivalentan nivou od oko 20 posto potrošnje.
A šta to znači za cijene?
"Postat će ekstremne", rekao je Mike Jones, koji je proveo više od tri decenije u metalskoj industriji, a sada je izvršni direktor Los Andes Coppera, kompanije za istraživanje i razvoj rudarstva.
Kako će se kretati cijene?
Goldman Sachs predviđa da će se referentna cijena na Londonskoj berzi metala (London Metal Exchange - LME) skoro udvostručiti na godišnji prosjek od 15.000 dolara po toni 2025. U srijedu je bakar na LME bio na 7.690 dolara po toni.
"Svi znaci na polju snabdijevanja ukazuju na prilično kamenit put ako proizvođači ne počnu da grade rudnike", rekao je Piotr Kulas, viši analitičar baznih metala u CRU Groupu, istraživačkoj firmi.
Bloomberg
Naravno, sve te prognoze mega potražnje zasnovane su na ideji da će vlade nastaviti gurati naprijed sa ciljevima neto nula koji su očajnički potrebni za borbu protiv klimatskih promjena. Ali politički pejzaž bi se mogao promijeniti, a to bi značilo i sasvim drugačiji scenarij za upotrebu metala (i planete).
A tu je i uobičajena poslovica na tržištima sirovina, koja bi mogla da postane aktuelna: visoke cijene su lijek za visoke cijene. Iako je bakar pao s martovskog rekorda, i dalje se trguje na oko 15 posto iznad svog desetogodišnjeg prosjeka. Ako cijene nastave rasti, to će na kraju podstaći industriju čiste energije da osmisli načine da se smanji potrošnja metala ili čak potraže alternative, kaže Ken Hoffman, jedan od šefova grupe za istraživanje materijala za baterije za električna vozila (EV) u kompaniji McKinsey.
Snabdijevanje otpadom može pomoći da se popune praznine u proizvodnji rudnika, posebno kako cijene rastu, što će "podstaći da se više recikliranih metala pojavi na tržištu", rekao je Sung Choi, analitičar BloombergNEF-a. S&P Global ukazuje na činjenicu da, kako se više bakra koristi u energetskoj tranziciji, to će također otvoriti više "prilika za reciklažu", kao što je slučaj kada EV odu u otpad. Reciklirana proizvodnja će predstavljati oko 22 posto ukupnog tržišta rafinisanog bakra do 2035. godine, u odnosu na oko 16 posto u 2021, procjenjuje S&P Global.
Trenutne globalne slabosti privreda također naglašavaju zašto je glavni ekonomista BHP grupe, najvećeg svjetskog rudara, upravo ovog mjeseca rekao da bakar ima "neravan" put zbog zabrinutosti za potražnju. Citigroup vidi pad bakra u narednim mjesecima zbog recesije, posebno izazvane dešavanjima u Evropi. Banka predviđa nivo od 6.600 dolara u prvom kvartalu 2023.
A izgledi za potražnju iz Kine, najvećeg svjetskog potrošača metala, također će biti ključni pokretač.
Ako se kineski sektor nekretnina znatno smanji, "to znači strukturno manju potražnju za bakrom", rekla je Timna Tanners, analitičarka Volfe Researcha. "Za mene je to važna kompenzacija" za prognoze potrošnje zasnovane na neto-nultim ciljevima, rekla je ona.
Bloomberg
Ali čak i recesija će značiti samo "kašnjenje" potražnje i neće "znatno umanjiti" projekcije potrošnje u 2040. godini, prema prezentaciji BloombergNEF-a od 31. augusta. To je zato što se tolika potražnja u budućnosti postavlja "zakonodavno" kroz fokusiranje vlada na zelene ciljeve, što čini bakar manje zavisnim od šire globalne ekonomije nego što je bio, rekao je LaForge iz Wells Fargoa.
Osim toga, ima malo prostora za pomjeranje na strani ponude u jednačini. Fizičko tržište bakra je već toliko zategnuto da uprkos padu cijena fjučersa, premije plaćene za trenutnu isporuku metala rastu.
Šta koči zalihe?
Samo pogledajte šta se dešava u Čileu, legendarnoj rudarskoj naciji koja je dugo bila najveći svjetski dobavljač metala. Prihodi od izvoza bakra opadaju zbog borbe u proizvodnji.
U zrelim rudnicima kvalitet rude se pogoršava, što znači da autoput izostaje ili se mora obraditi više kamena da bi se proizvela ista količina. A u međuvremenu, niz projekata u industriji počinje da se gasi. Nove rezerve postaju sve teže i skuplje za pronalaženje i razvoj. U Peruu i Čileu, koji zajedno čine više od trećine globalne proizvodnje, neke investicije u rudarstvo su zaustavljene, djelimično zbog regulatorne neizvjesnosti, jer političari traže veći dio profita kako bi riješili ekonomske nejednakosti.
Rastuća inflacija također povećava troškove proizvodnje. To znači da je prosječna podsticajna cijena, ili vrijednost potrebna da bi rudarstvo postalo atraktivno, sada otprilike 30 posto viša nego 2018. godine, na oko 9.000 dolara po toni, prema Goldman Sachsu.
Na globalnom nivou zalihe su već toliko tijesne da proizvođači pokušavaju iscijediti sitne grumenčiće iz otpada. U Sjedinjenim Američkim Državama kompanije nailaze na dozvoljavanje blokade puteva. Dok u Kongu slaba infrastruktura ograničava potencijal rasta velikih nalazišta.
Bloomberg
A tu je i kontradikcija kada je riječ o bakru: metal je neophodan za zeleniji svijet, ali njegovo iskopavanje iz zemlje može biti prilično prljav proces. U vrijeme kada svi, od lokalnih zajednica do globalnih menadžera lanca snabdijevanja, pojačavaju svoje ispitivanje ekoloških i društvenih pitanja, dobijanje odobrenja za nove projekte postaje sve teže.
Ciklična priroda sirovinskih industrija također znači da se proizvođači suočavaju s pritiskom da održe jak bilans stanja i nagrađuju investitore umjesto da agresivno krenu u rast.
"Podsticaj da se novčani tokovi koriste za povrat kapitala, a ne za ulaganje u nove rudnike je ključni faktor koji vodi ka nestašici sirovina koje treba da dekarbonizuju svijet", rekli su analitičari Jefferies Groupa u izvještaju ovog mjeseca.
Čak i ako proizvođači promijene brzinu i iznenada počnu da ulažu novac u nove projekte, dugo vrijeme isporuke za rudnike znači da su izgledi za snabdijevanje prilično zakucani za sljedeću deceniju.
"Kratkoročna situacija doprinosi jačoj dugoročnoj perspektivi jer utiče na razvoj ponude", rekao je Richard Adkerson, izvršni direktor Freeport-McMoRana u intervjuu. A u međuvremenu, "svijet postaje sve naelektrisaniji gdje god da pogledate", rekao je, što neizbježno donosi "novu eru potražnje".
-U pisanju teksta pomogao Joe Deaux.
Da kontaktirate autora priče:
James Attwood u Santjagu na jattwood3@bloomberg.net
.webp){kind=icon}
