Novo Nordisk je otvorio novi front u borbi za tržište lijekova za mršavljenje. Nakon injekcija koje su definisale GLP-1 revoluciju, kompanija je dobila regulatorno odobrenje u SAD za prodaju teblete "wegovy", i to po cijeni koja prijeti da poremeti čitavu industriju.
Tableta će se od januara prodavati po početnoj ceni od 149 dolara mjesečno za korisnike programa Medicare i Medicaid. Cijena bi uz pokriće osiguranja mogla iznositi svega 25 dolara mjesečno za sve doze. To je drastično spuštanje cijene u odnosu na injekciju, čija cijene često prelazi 1.000 dolara mjesečno, što je jasan znak da Novo trenutno ne juri maržu - već volumen.
Takva strategija ukazuje na širi cilj: osvojiti masovno tržište i učvrstiti brend prije nego što konkurencija stigne sa svojim rješenjima. Terapija tabletama uklanja psihološku barijeru injekcija i otvara vrata milionima pacijenata koji su do sada odlagali terapiju zbog straha od igle. Tržište je poruku brzo shvatilo, što je u utorak dovelo do skoka cijene akcije od oko 10 odsto.
Međutim, ova ofanziva dolazi u osjetljivom trenutku za danskog proizvođača lijekova. Akcije su prethodno izgubile više od polovine vrijednosti u odnosu na istorijski maksimum, nakon što su investitori počeli da dovode u pitanje sposobnost kompanije da zadrži prednost na tržištu. Jeftinije imitacije koje su prisutne na tržištu, slabiji rezultati novih terapija i jačanje konkurencije narušili su priču o dugoročnoj dominaciji.
Sama tableta sa sobom nosi ozbiljna ograničenja. Za razliku od injekcije koje se primjenjuju jednom nedeljno, tableta "wegovy" treba da se uzima svakog jutra, na prazan stomak, sa malo vode i uz obavezno čekanje od 30 minuta prije jela, pića ili kafe. To predstavlja značajan udarac za korisničko iskustvo i potencijalnu tačku odustajanja za pacijente koji traže jednostavno rješenje ili su se već navikli na trenutni način korišćenja.
Upravo tu vreba konkurencija. Eli Lilly, najveći rival Novo Nordiska, čeka regulatornu odluku za sopstvenu tabletu, čije se odobrenje očekuje u 2026, i to već početkom godine. Lilly već ima prednost sa injekcionim "zepbound", koji je u studijama i broju izdatih recepata nadmašila "wegovy", a njegova tableta prema dostupnim podacima neće imati ista ograničenja u načinu upotrebe.
Najveći rizik, međutim, ne dolazi iz okruženja. Tableta "wegovy" koristi semaglutid, isti aktivni sastojak koji stoji iza "ozempica" i injekcije "wegovy". Tableta zahtijeva znatno veće količine supstance, jer se dio razgrađuje u digestivnom sistemu. To znači da tablete "troše" semaglutid brže, a upravo je to resurs sa čijom je nabavkom i proizvodnjom Novo već imao problema.
Drugim riječima, kompanija rizikuje da optereti sopstveni lanac snabdijevanja, potencijalno ugrožavajući dostupnost skupljih injekcija, kako bi progurala jeftiniju terapiju sa neizvjesnim dugoročnim efektom.
Razlika između dva rivala danas se vidi i u valuaciji. Lilly se trguje uz višu premiju, odnosno P/E racio je oko 52, dok Novo, nakon oštrog pada akcije, ima P/E racio oko13. Tržište je time već implicitno označilo Lilly kao sigurnijeg dugoročnog pobjednika GLP-1 trke, dok Novo nosi diskont zbog operativnih i proizvodnih neizvjesnosti.
Odobrenje tablete "wegovy" može dovesti do promjene raspoloženja investitora u pogledu Novo Nordiska. Ako Novo uspije da nisku cijenu pretvori u masovnu prodaju bez dodatnog zatezanja snabdijevanja, današnja valuacija može se pokazati previše konzervativnom. Ako ne, Lillyjeva premija ostaje opravdana.
Tržište je zasad reagovalo na vijest. Ali ovo nije pobjeda, već kupovina vremena i ne djeluje kao promjena tendencije. Pravi test za Novo Nordisk počeće tek kada se konkurencija pojavi sa sopstvenim tabletama i kada postane jasno da li strategija niske cijene i visokog volumena može nadoknaditi operativne i proizvodne rizike. Rat protiv gojaznosti ulazi u novu fazu, a 2026. bi mogla doneti konačan odgovor ko iz njega izlazi kao pobjednik.
.webp){kind=icon}
