NLB pod povećalom analitičara: Kamo ide dionica nakon rezultata poslovanja

Najveća slovenska banka NLB u četvrtak je objavila poslovne rezultate za drugo tromjesečje. Grupa NLB je u drugom kvartalu 2026. godine ostvarila 133,1 milijun eura čiste dobiti, dok je rast prihoda zabilježila u svim ključnim kategorijama i na svim tržištima, priopćeno je.

Unatoč povoljnom tromjesečju, u kojem se čista dobit povećala za 12 posto na tromjesečnoj razini uz 33-postotno povećanje čistih neinteresnih prihoda u istom razdoblju, banka je u prvom polugodištu 2026. zabilježila pad čiste dobiti od osam posto u usporedbi s istim razdobljem prošle godine.

"NLB je ponovno ostvario dobre rezultate, a profitabilnost je premašila očekivanja analitičara", komentira rezultate najveće slovenske banke analitičar Bloomberg Adrije Matej Vujanić. "Iako je čista dobit u prvoj polovici godine nešto niža nego lani, pad je prije svega posljedica viših rezervacija, dok je operativno poslovanje i dalje pokazivalo vrlo dobru dinamiku."

Kao posebno pozitivno analitičar je istaknuo činjenicu da rast prihoda dolazi iz više izvora, uz nastavak snažnog kreditiranja i sve veći doprinos provizija i naknada.

Oprezniji je analitičar tvrtke Ipopema Vladan Pavlović, koji rezultate slovenske banke označava kao "neutralne". "Većih odstupanja nema niti u odnosu na konsenzus niti u odnosu na naša očekivanja. Sumnjam da će potisnuti dionicu prema gore; vjerojatno će ostati stabilna na trenutnim razinama, iako smo dugoročno glede NLB-a i dalje pozitivni", objašnjava.

"Temeljni trendovi su ohrabrujući, ali bez iznenađenja: rast čistih kamatnih prihoda i dalje pokreće obujam poslovanja, a neto kamatna marža se nakon razdoblja pada stabilizira. Prihodi od naknada i dalje rastu zahvaljujući investicijskim fondovima, bankovnom osiguranju te uslugama povezanim s računima i transakcijama", komentira poslovanje Pavlović iz tvrtke Ipopema Securities.

"Pozitivna je i najava o povećanju omjera isplate dividendi, što dodatno potvrđuje snažan kapitalski položaj i usmjerenost na prinos dioničarima", još ističe Vujanić. NLB je u četvrtak podigao cilj u vezi s povratom kapitala dioničarima. Udio dobiti namijenjen isplati dividendi ove bi se godine trebao približiti 60 posto, dok je dosad najavljivan raspon između 50 i 60 posto.

Pavlović kao najohrabrujući podatak tromjesečnog poslovanja ističe operativne troškove, koji su bili niži od konsenzusa. "Troškovi zaposlenika na međugodišnjoj su se razini smanjili za 0,8 posto, što ukazuje na stvarno smirivanje rasta plaća u regiji. Viši administrativni troškovi od očekivanih pak su posljedica ulaganja u informacijsku tehnologiju i varijabilnih primitaka povezanih s kretanjem cijene dionice."

Prema podacima koje je prikupio Bloomberg, 100 posto analitičara savjetuje kupnju dionice najveće slovenske banke. Oni prosječnu 12-mjesečnu ciljanu cijenu dionice banke postavljaju na 270,42 eura, što je za 17,6 posto iznad trenutne cijene od 230 eura.

Jednako tako, NLB je uz objavu rezultata poslovanja potvrdio ranije postavljene smjernice za 2026. i 2027. godinu. Tako ove godine i dalje očekuje više od 1,3 milijarde eura redovitih prihoda, a sljedeće godine oko 1,5 milijardi eura. Analitičar Vujanić smjernice opisuje kao "vrlo pozitivne". "Ukazuju na očekivanje nastavka snažnog rasta prihoda, visoke profitabilnosti i daljnjeg poboljšanja učinkovitosti", komentira.

Ipopema Securities očekuje da bi dobit NLB-a do kraja godine mogla dosegnuti približno 522 milijuna eura.

Kako se NLB uspoređuje s regionalnim bankama?

"NLB u usporedbi s regionalnim bankama i dalje izgleda relativno privlačno, budući da se unatoč vrlo dobroj profitabilnosti njome trguje po nešto nižim multiplikatorima vrednovanja", ističe analitičar Bloomberg Adrije.

Jedina iznimka je donos na kapital (ROE), koji je kod NLB-a nešto niži u usporedbi s usporedivim bankama. Unatoč tome, prema Vujanićevom mišljenju, opća slika i dalje ostaje pozitivna, osobito ako uzmemo u obzir znatno niži omjer cijene i knjigovodstvene vrijednosti (P/B) od medijana usporedivih kompanija.

"Dodatni potencijal za NLB je širenje na hrvatsko tržište", još ističe analitičar. "Iako pokušaj preuzimanja Addiko banke nije uspio, eventualni ulazak na hrvatsko tržište drugim putem mogao bi dodatno podržati rast i učiniti investicijsku priču još privlačnijom."

Podsjetimo, izvješće o poslovanju objavljeno je samo nekoliko dana nakon što je banka priopćila da nije prikupila dovoljnu podršku dioničara za preuzimanje austrijske Addiko Bank, budući da je do isteka roka zaprimila suglasnosti za prodaju 31,22 posto svih dionica.