Sve je izgledniji paritet funte i dolara

Počinje biti sve izglednije ono što je nekada bilo nepojmljivo - funta bi mogla doći u paritet s dolarom. Prijetnja dolaska recesije, akutna ovisnost o stranom kapitalu, sve viši troškovi zaduživanja i sve veća mogućnost da će nezavisnost Bank of England biti ograničena loše su vijesti za britansku imovinu, valuta i obveznice time se dovode u nezgodan položaj.

Kada se promatraju podaci, teško je izvući optimistične zaključke. Situacija izgleda teško.

Ujedinjeno Kraljevstvo se suočava s istim izazovima kao i druge zemlje, ali s dodatnim bremenom svojih specifičnih problema. Inflacija je porasla nakon provođenja pandemijskih politika, a uslijedilo je i povećanje kamatnih stopa na razine koje nisu viđene godinama. U narednim mjesecima očekuje se usporavanje s obzirom na ekonomske pokazatelje, a neće trebati dugo da UK počne očijukati s recesijom.

 

 

Britanske probleme povećava rastući deficit platne bilance. Država je dugo održavala visoki deficit tekućeg računa platne bilance, a on se i dalje širi. Deficit robne razmjene se pogoršava po višoj stopi nego što se poboljšava suficit u segmentu usluga. Uz to, bilanca primarnog dohotka sada je i strukturno u deficitu, pošto je nestala premija koju je Velika Britanija imala zahvaljujući razlici onoga što naplaćuje i onoga što plaća na imovinu u inozemstvu. Za to se može kriviti Brexit ili ne, ali podaci ne lažu.

 

 

Proračunski deficit je također visok s približno 25 posto neotplaćenih državnih obveznica vlasništvu stranaca. UK se suočava sa sličnim izazovom kao i druge europske zemlje zbog rastućih troškova energije, koje će vjerojatno morati na neki način subvencionirati ministarstvo financija. Ujedinjeno Kraljevstvo nije izravno izloženo ruskom plinu, ali je izloženo neizravnim učincima s obzirom na to da je energetska ovisnost drugih zemalja oko 35 posto.

Nadoda li se tome deficit platne bilance, a Velika Britanija ima jedan od najvećih dvostrukih deficita na svijetu, s 11,1 posto bruto domaćeg proizvoda, potreban je "ocean stranog kapitala da se kotači okreću".

U dobrim vremenima to i nije problem. No kada je na vidiku naglo usporavanje rasta, pristup najvećem izvoznom tržištu prepun je novih izazova, a valuta kao rezervna imovina stalno pada, ljubaznost stranaca više se ne promatra kao čin dobronamjernosti, nego kao preduvjet za opstanak.

Kao da to sve nije dovoljno, britanski dug uskoro bi se mogao još produbiti. Gotovo 24 posto državnog duga povezano je s inflacijom. To znači da bi, ako se neke od prognoza ostvare, Ujedinjeno Kraljevstvo sljedeće godine moglo platiti blizu 3 posto BDP-a samo na kupone za dug nastao inflacijom.

 

 

Liz Truss, za koju se smatra da će postati premijerka 5. rujna, zalaže se za reviziju plana BOE da povećava kamatne stope.

Uplitanje u delikatni pakt koji se razvio tijekom posljednjih nekoliko desetljeća između transparentnih središnjih banaka i tržišta obveznica bilo bi rizično i u mirnijim okolnostima. Međutim, kada rast usporava, troškovi duga vrtoglavo rastu, a potreba za stranim kapitalom je enormna, to bi bilo istovjetno paljenju fitilja na dinamitu.

Velika Britanija bi, naravno, mogla izbjeći takvu sudbinu, ali tržišta sve više vjeruju da neće.

Britanska funta i američki dolar jedan su od najstarijih valutnih parova, imaju povijest dužu od 250 godina, no sada je u igri novi moment. Funti prijeti mogućnost da dosegne najnižu vrijednost, 1,05 dolara do kraja godine. Vjerojatnost da se to dogodi sada je jedan naprema sedam. Premda je početkom godine ta vjerojatnost bila 1:32 i zvučala je kao fantaziranje, sada se paritet funte i dolara čini kao razumna mogućnost. Upozoreni smo.