Bitcoin pred jesenjim ispitom: Hoće li se ponoviti sezonski obrazac?

Bitcoin će, po svemu sudeći, u predstojeću jesen ući sa bitno drugačijom strukturom tržišta nego u prethodnim ciklusima. Iako je završni kvartal istorijski često donosio snažne skokove najvrijednije kriptovalute, ovog puta investitori prate drugačije faktore.

Novčić se trenutno nalazi na približno polovini vrijednosti rekordnog nivoa iz oktobra prošle godine, kada je premašio 126.000 dolara, ali za razliku od ranijih kripto-ciklusa, aktuelni cjenovni nivo nije odraz nagle rasprodaje karakteristične za ranije "zime" na tržištu.

Promjena strukture tržišta posljedica je sve većeg prisustva profesionalnih investitora, koji u posljednje vreme postaju sve važniji izvori likvidnosti. Pritom, umjesto direktne kupovine bitcoina, institucionalni ulagači sve više koriste ETF-ove (engl. exchange-traded fund - fond kojim se trguje na berzi), derivate i druge finansijske proizvode za izloženost kriptovaluti, dok je uloga malih investitora u formiranju velikih cjenovnih pomjeranja oslabila.

Udio institucionalnih investitora u spot trgovanju na OTC (engl. over-the-counter - trgovanje finansijskom imovinom van klasične berze) platformi kompanije Wintermute porastao je sa 59 na 72 odsto u prvoj polovini 2026. godine, uz istovremen pad ukupnog obima trgovanja kriptovalutama, izvjestio je Bloomberg. Takav trend govori da Wall Street postaje ključni pokretač likvidnosti na kripto-tržištu, koje zbog toga postepeno gubi dio volatilnosti po kojoj je godinama bilo prepoznatljivo.

Naročitu pažnju privlači kompanija Strategy - najveći korporativni vlasnik bitcoina - koja mijenja pristup upravljanju kripto-imovinom. Umjesto agresivnog povećavanja rezervi, težište se prebacuje na jačanje kapitalne strukture i očuvanje likvidnosti. Firma je prošle nedjelje prodala bitcoin u vrijednosti od oko 105 miliona dolara, prodala tri miliona sopstvenih akcija za oko 291 milion dolara i otkupila povlašćene STRC akcije (engl. Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock - serija A perpetualnih preferencijalnih akcija sa varijabilnom stopom) u vrijednosti od 81 milion dolara.

Promjena strategije uslijedila je pošto je firma krajem juna najavila fleksibilniji model finansiranja, koji joj omogućava da prodaje bitcoin, otkupljuje hartije od vrijednosti i povećava novčane rezerve. Strategy i dalje drži oko 56 milijardi dolara u bitcoinu, odnosno preko 840.000 novčića, što ukazuje na to da ne prodaje bitcoin zato što je odustao od njega, već zato što mu je potreban novac za servisiranje finansijske konstrukcije koju je izgradio oko kupovine bitcoina, a koju je poremetio pad cijene kriptovalute.

Suosnivač i izvršni predsjednik Strategyja Michael Saylor | Bloomberg

Uz to, odlivi kapitala iz američkih ETF-ova koji ulažu u bitcoin ljuljaju povjerenje. Mada su posljednjih dana neto tokovi u plusu, podaci CoinMarketCapa i dalje pokazuju tromjesečni neto odliv od preko 275 miliona dolara. A u samo dva dana krajem prošlog mjeseca iz spot ETF-ova je povučeno više od 465 miliona, čime je prekinut niz od sedam uzastopnih sesija sa prilivima. Razlog - zabrinutosti da bi američke Federalne rezerve (Fed) mogle da podignu kamatne stope zasjenile su optimizam u vezi sa zakonom Clarity Act, dugo očekivanim američkim zakonom o uređenju strukture tržišta kriptovaluta.

To je zakon koji bi kripto-kompanijama olakšao poslovanje u SAD, jer bi im pružio jasne regulatorne smjernice o tome kako mogu da posluju. Firme koje razmatraju dugoročne planove više ne bi morale da brinu da li bi naredna administracija mogla da ukine povoljnija pravila koja je uveo predsjednik Donald Trump. Odredbe o etici i dalje predstavljaju glavnu tačku neslaganja oko pomenutog zakona. Demokrate zahtijevaju strože odredbe kako bi spriječile Trumpa da ostvaruje profit od kripto-industrije, a pitanje je dodatno zaoštreno nakon što je prošle godine objavljeno da je Trump ostvario prihod od 1,4 milijarde dolara od kripto-poslova.

Moguća stabilizacija i dugoročni rast

Opšti stav posmatrača tržišta je da bi na cijenu bitcoina u narednom periodu stoga moglo bi da utiče dalje jačanje uloge institucionalnih investitora, a sagovornici Bloomberga ocjenjuju da postoje naznake da se tržište približava dnu ciklusa, ali upozoravaju da će to moći da se potvrdi tek sa vremenske distance.

Kripto-analitičar i suosnivač CTB Crypto & Consulting Ivan Andrejević skreće pažnju na to da bitcoinu raste akumulacija, a da je sama cijena kriptovalute "sve manje osjetljiva na vijesti - naročito što se tiče makroekonomije i ratnog stanja na Bliskom istoku". Međutim, ne isključuje mogućnost da bi smirivanje tenzija u Iranu i ostatku regiona moglo dodatno doprinijeti oporavku bitcoina, ali i ostatku kripto-tržišta.

"U tom smislu, očekujemo trenutnu stabilizaciju vrijednosti bitcoina, i postepeno oporavljanje u narednim mjesecima", kaže on.

Bloomberg

Kako dodaje, "nedavni pad bitcoina je, zapravo, jedan od najmanjih padova ove kriptovalute ikada", a "povratak cijene od 100.000 dolara nije upitan, samo je pitanje momenta kada će se to dogoditi". 

Govoreći o uticaju fondovske industrije na stanje bitcoina, sagovornik kaže da je ova kriptovaluta i dalje dostupna malim investitorima, ali da, međutim, nema tolikog povrata. Dolazak profesionalaca na kripto-tržište i manje fluktuacije cijene posmatra kao potencijalno značajnu korist.

"To je velika prednost za tržište bitcoina, jer veliki investitori ciljaju na sigurnost na duže. S druge strane, mali investitori, nažalost, ne rade analize i ne kontrolišu rizike", napominje.

Andrejević podsjeća da je dominacija bitcoina naspram ostatka kripto-tržišta trenutno na približno 60 odsto, te da je i dalje poprilično stabilna. "Sve dok je bitcoin na ovim nivoima dominacije, očekujem rast ove kriptovalute u narednim mjesecima", kaže on.

Šta kažu istorijski podaci

Nakon što je u julu bitcoin prešao na pozitivnu teritoriju i zabilježio rast od 7,36 odsto, u avgustu je, prema podacima u vrijeme pisanja ovog teksta, u plusu za 2,86 odsto, što ukazuje na nastavak oporavka nakon snažne korekcije iz juna.

Podsjetimo, bitcoin je od početka godine prošao kroz nekoliko faza: pošto je 2026. počeo pod pritiskom, sa padovima u januaru i februaru, uslijedio je kratkotrajni oporavak tokom proljeća, da bi se negativan trend vratio se u maju, sa padom od 3,41 odsto, dok je jun bio ubjedljivo najslabiji mjesec u dosadašnjem dijelu godine, uz gubitak od 20,48 odsto.

Coinglass

Istorijski podaci pokazuju da su oktobar i posebno novembar najuspješniji mjeseci za ovu kriptovalutu. Od 2013. godine, bitcoin je u oktobru u prosjeku bilježio rast od oko 20 odsto i od posmatranih 13 oktobara u tom periodu, 10 ih je završilo u plusu. Novembar bilježi čak impresivnih preko 40 odsto u prosjeku, mada treba reći da trocifreni skok iz novembra 2013. nikad nije ponovljen - ni približno.

Po rastu se posebno ističu posljednji kvartali 2013. i 2017, mada bilo je i godina kada je kraj godine bio prilično razočaravajući. To se upravo i desilo krajem prošle godine, i to nakon što je kriptovaluta, kao što je već rečeno, u oktobru postavila najnoviji rekord.