Pad Bitcoina uzdrmao tržište, ali signalizira mnogo veću transformaciju

Najlakši način za razumijevanje kripta nekoć je bio pogledati Bitcoin.

Kada bi najveća svjetska kriptovaluta rasla, novac je preplavljivao startupe, fondove rizičnog kapitala, kriptoburze i tisuće špekulativnih tokena. Kada bi se srušila, tvrtke bi nestajale, financiranje presušivalo, a aktivnost u cijeloj industriji usporavala. Bitcoin nije bio samo najveća digitalna imovina, već središte oko kojeg se vrtjelo cijelo kriptotržište.

Danas se neke od najbrže rastućih kompanija u sektoru kreću prema sasvim drugačijoj logici.

Vrijednost Bitcoina snažno je pala. U petak se spustio ispod 60.000 dolara, čime je produbio pad koji je izbrisao oko polovice njegove vrijednosti u odnosu na prošlogodišnji vrhunac. Rasprodaju su potaknuli odljevi iz burzovno utrživanih fondova (ETF-ova), rastuća popularnost umjetne inteligencije među malim ulagačima te sve više pitanja o tome mogu li velike kompanije koje su nosile prethodni uzlet nastaviti kupovati Bitcoin istim tempom.

Velik dio tržišta alternativnih kriptovaluta prolazi kroz još dublju krizu koja je počela i prije posljednjeg pada Bitcoina. Tržišna vrijednost altcoina, odnosno svih tokena osim Bitcoina, dosegnula je vrhunac od 431 milijarde dolara u studenome 2021., a danas iznosi oko 170 milijardi dolara, pokazuju podaci TradingViewa. Čitavi ekosustavi koji su obećavali preoblikovati financijski sustav smanjuju se, konsolidiraju ili polako nestaju. Istodobno, neki od komercijalno najvažnijih dijelova industrije rastu brže nego ikad.

Stablecoini sve više postaju dio globalnog platnog sustava i godišnje generiraju oko 390 milijardi dolara transakcija, prema podacima McKinseyja i Artemis Analyticsa. Tvrtke s Wall Streeta utrkuju se u tokenizaciji dionica, obveznica i fondova tržišta novca. Banke koje su nekada odbacivale blockchain tehnologiju danas eksperimentiraju s njom. Platne kompanije uvode digitalne dolare u svoje sustave, a tržišta predviđanja privlače sve širu publiku. Digitalna infrastruktura širi se čak i dok mnogi tokeni izgrađeni na njoj gube vrijednost.

"Cijela priča o kriptu nekada se mogla svesti na grafikon cijene Bitcoina. Danas to više nije slučaj", rekao je Eric Jackson, osnivač i glavni investicijski direktor hedge fonda EMJ Capital. "Cijena i usvajanje tehnologije nisu ista stvar, niti bi trebali biti."

Oštar pad Bitcoina | Bloomberg

Bitcoin se u ponedjeljak poslijepodne u New Yorku stabilizirao ispod razine od 64.000 dolara nakon što je tvrtka Strategy nastavila s kupnjom tokena. Prema podacima koje je prikupio Bloomberg, najveća kriptovaluta izgubila je oko 235 milijardi dolara tržišne vrijednosti u tjednu zaključno sa 7. lipnja.

Danas je sve teže stanje u kriptoindustriji sažeti jednim grafom cijene.

Izvorno obećanje kripta nikada nije bio samo Bitcoin. Ideja je bila da će se novac, imovina i financijske aktivnosti jednog dana odvijati na mrežama stvorenima za internetsko doba. Ironično, dijelovi te vizije počinju se ostvarivati upravo u trenutku kada ulagači gube povjerenje u mnoge tokene koji su trebali uhvatiti vrijednost tog razvoja.

BlackRockov tokenizirani fond tržišta novca BUIDL, pokrenut 2024. godine, postao je jedan od najvećih proizvoda za tokenizaciju s imovinom vrijednom 2,4 milijarde dolara, prema podacima platforme RWA.xyz. Među ostalim primjerima, Nasdaq je nedavno sklopio partnerstvo s kriptoburzom Kraken kako bi ponudio tokenizirane dionice. Ukupno je već tokenizirano više od 30 milijardi dolara različite imovine, od dionica do nekretnina, pokazuju podaci RWA.xyz.

Usvajanje stablecoina više nije ograničeno na kriptokompanije. Visa i Mastercard proširili su mogućnosti obračuna putem stablecoina, dok sve veći broj platnih tvrtki testira infrastrukturu digitalnog dolara za prekogranična plaćanja i namiru transakcija. Ukupan volumen transakcija stablecoinima skočio je 72 posto i tijekom 2025. dosegnuo 33 bilijuna dolara, prema podacima Artemisa.

"Iako nas donekle iznenađuje slabost Bitcoina u trenutku kada druga rizična imovina raste već nekoliko tjedana, činjenica je da cijena Bitcoina pokazuje samo kako ulagači gledaju na tu konkretnu imovinu", rekao je Adam Phillips, direktor i partner u EP Wealth Advisorsu. "To ne govori nužno koliko se tehnologija u pozadini doista širi."

Posljednjih godina nastali su deseci milijuna tokena, no manje od 1700 njih i dalje ostvaruje značajniju trgovinsku aktivnost, prema podacima Delphi Digitala. Na velikom dijelu tržišta kapital i pozornost pojavili su se nakratko, a zatim jednako brzo nestali.

To pomaže objasniti jedan od najvećih paradoksa aktualnog ciklusa. Neki od najopipljivijih uspjeha kriptoindustrije dolaze upravo u razdoblju jednog od njezinih najtežih pročišćavanja. Tehnologija se sve više ugrađuje u financijski sustav, dok se velik dio imovine izgrađene oko nje napušta.

Nekada bi se to smatralo egzistencijalnom prijetnjom. Danas sve više nalikuje sazrijevanju industrije.

"Kriptoindustrija i dalje sazrijeva prema institucionalnim primjenama, a ne prema maloprodajnim špekulacijama", rekla je Roxanna Islam, voditeljica sektorskih i industrijskih istraživanja u TMX VettaFi. "Financijske institucije usredotočene su na dugoročnu korisnost i infrastrukturu, unatoč volatilnim cijenama Bitcoina."

Nove tehnologije rijetko se razvijaju pravocrtno. Željeznice su preživjele propast brojnih željezničkih kompanija. Internet je preživio slom stotina dot-com dionica. Financijske manije često financiraju infrastrukturu čija važnost postaje očita tek nakon što špekulativni val splasne.

Kripto bi mogao ulaziti u sličnu fazu. Prvi put tehnologija postaje dovoljno važna da preraste trgovinu koja ju je stvorila. Bitcoin i dalje ima golemu važnost, ali više nije jedino mjerilo kao nekada.

"Najvažnija tehnologija danas su stablecoini. Kada imate stablecoine, ne trebaju vam XRP ni Bitcoin kao pohrana vrijednosti", rekao je Mike McGlone iz Bloomberga Intelligencea. "Prolazimo kroz veliko čišćenje tržišta i ono je tek počelo."