Bitcoin se oporavlja, ali ETF ulagači i dalje povlače novac

Bitcoinov loš niz odljeva iz ETF-ova razotkrio je neugodnu dinamiku u strukturi kriptotržišta: razina cijene koja bi trebala privući kupce natrag upravo je ona koja također potiče neke od najtežih prodaja.

Američki spot-bitcoin ETF-ovi zabilježili su svoj deveti najveći tjedni odljev od svog pokretanja početkom 2024. godine, pri čemu je 1,7 milijardi dolara napustilo fondove u pet dana zaključno s ponedjeljkom, prema podacima K33 Researcha. Tajming nije bio slučajan: prodaja je stigla u trenutku kada se bitcoin približavao razini od 83.000 dolara - što je prosječna cijena na kojoj su imatelji ETF-ova otprilike na nuli sa svojom investicijom.

K33 je testirao dovodi li blizina takve razine cijene do odljeva. Dovodi. Kada se bitcoinom trguje blizu cijene koju je većina ulagača u ETF-ove platila, izgledi za dan s teškim odljevom rastu na iznad 10 posto - u usporedbi sa samo tri posto kada su cijene ugodno više. Što se cijene više približavaju točki pokrića (breakeven), to više ljudi kreće prema izlazu.

"Drugim riječima, dani s teškim odljevom daleko su češći kada se BTC/USD-om trguje blizu njegove troškovne osnove", rekao Vetle Lunde, voditelj istraživanja u K33. "To pripisujemo sudionicima na tržištu koji nastoje izbjeći gubitke."

Bol djeluje u oba smjera. Ulagači koji se točki pokrića približavaju odozgo prodaju kako bi izbjegli odlazak u minus. Ulagači koji joj se približavaju odozdo prodaju kako bi smanjili gubitke nakon dubokog pada. U svakom slučaju, troškovna osnova djeluje kao strop, a ne kao pod - razina na kojoj se prodaja koncentrira upravo onda kada bi oporavak inače mogao dobiti na zamahu.

No tih 83.000 dolara predstavlja još jednu pomno praćenu razinu na tržištu: to je otprilike mjesto gdje se trenutačno nalazi bitcoinov 200-dnevni pomični prosjek. Novčić se povijesno gledano znao odbijati od tog praga, kao što se dogodilo u ožujku 2022., kada je uspijevao rasti sve dok nije dosegnuo tu točku, navode analitičari iz CryptoQuanta, koji su to nazvali "ključnim stropom 'medvjeđeg' tržišta".

Ovi nalazi dolaze u obeshrabrujućem trenutku za širi zamah bitcoina. Imovina koja je provela 2024. godinu jašući na valu mainstream legitimiteta – novi ETF omoti, potpora s Wall Streeta, mjesto na izborniku financijskih savjetnika – provela je 2026. tiho gubeći publiku koju je godinama pokušavala privući. Mali (retail) ulagači su se povukli. Institucionalni tokovi su se prorijedili kako se arbitražno trgovanje gasi. I to je ostavilo novčić da se trenutačno trguje na oko 77.600 dolara, daleko ispod povijesno najviših razina od preko 126.000 dolara.

Odljevi su se nastavili i ovog tjedna, pri čemu su ulagači povukli otprilike 1,1 milijardu dolara iz fondova zaključno sa srijedom, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.

ETF, koji je nekoć slavljen kao most između kriptovaluta i konvencionalnih financija, također je postao sredstvo putem kojeg imatelji izlaze jednako učinkovito kao što su i ušli. Ono što ostaje je tržište uhvaćeno između jednog velikog mehaničkog kupca koji drži dno i tendencije prodaje pri svakom oporavku - što je kombinacija zbog koje je zamah, u bilo kojem smjeru, neobično teško održati.

Zasebno, podaci K33 pokazali su da su institucionalni sudionici smanjili svoju izloženost bitcoin ETF-ovima za 26.733 tokena u prvom tromjesečju, dok su mali ulagači dodali 19.395 tokena. Institucionalno smanjenje bilo je uglavnom potaknuto fondovima kao što su Millennium i Jane Street, što je K33 pripisao smanjenju kripto prinosa i prilikama na drugim mjestima.

 

- U pisanju članka pomgla je Isabelle Lee