Binance Holdings Ltd. svojevremeno je kontrolirao trgovanje kriptovalutama do mjere koja bi bila nezamisliva na tradicionalnim tržištima.
Dominacija ove berze produbila se nakon kolapsa suparničkog FTX-a 2022. godine, pri čemu je Binance na svom vrhuncu držao 77 posto globalnog volumena promptnog (spot) trgovanja bitcoinom i 76 posto u kripto derivatima, prema podacima Kaika i CoinDeska.
Taj stisak na tržištu sada slabi.
Binanceov udio u promptnom trgovanju bitcoinom pao je na 27 posto zaključno s februarom, prema Kaiku. Gledajući sve tokene, pao je s 52 posto na 32 posto. U derivatima - njegovom najprofitabilnijem poslovanju - pad je bio slično strmoglav, pri čemu je udio pao na 34 posto, pokazuju podaci CoinDeska.
CoinDesk je u vlasništvu kriptoberze Bullish.
Slabljenje je bilo u toku i prije prošle jeseni jer je kombinacija novih rivala i promjenjivog regulatornog okruženja preoblikovala kretanje trgovanja digitalnom imovinom. No u intervjuima je desetak direktora trgovačkih društava i analitičara reklo da se berza suočava i s dugotrajnim problemima s povjerenjem nakon tržišnog sloma 10. oktobra. Taj je kolaps izbrisao 19 milijardi dolara u polužnim (leveraged) kripto pozicijama i pokrenuo višemjesečni pad cijena.
Tog su dana trgovci, gledajući kako im pozicije isparavaju, izjavili da su se neki Binanceovi interni cjenovni orakuli – izvori podataka koje berza koristi za vrednovanje pozicija i pokretanje poziva na doplatu (margin calls) – oštro razišli s cijenama na drugim mjestima. To je prisililo likvidacije na nivoima koji nisu odražavali šire tržište. Neki sudionici na tržištu navode neispravne orakule platforme kao razlog za produbljivanje rasprodaje koja bi inače mogla biti obuzdana.
"Fondovi smanjuju rizik odmakom od Binancea, osobito nakon događaja od 10. oktobra", rekao je Rajiv Sawhney, voditelj međunarodnog upravljanja portfeljem u Waves Digital Assets. "Također smo uložili zajednički napor kako bismo diverzifikacijom smanjili velik dio naše izloženosti."
Dubina tržišta - mjera likvidnosti - na Binanceu je pala oštrije nego na američkim berzama od vrhunca prije 10. oktobra. Binanceova tržišna dubina od jedan posto za bitcoin pala je za 55 posto, u usporedbi s padom od 37 posto na američkim platformama, prema podacima Kaika. Ovaj pokazatelj ukazuje na to koliki je volumen trgovanja potreban da bi se cijena pomaknula za određeni iznos.
"Povjerenje u Binance znatno je palo", pri čemu su mnogi održavatelji tržišta (market makers) i špekulanti desetkovani 10. oktobra, rekao je Alexander Blume, glavni izvršni direktor kompanije Two Prime, koja se bavi upravljanjem imovinom usmjerenom na Bitcoin. "Volumeni kripto trgovanja više su se pomaknuli prema najsigurnijoj imovini (blue-chip assets) koja se nalazi drugdje."
Binanceov tržišni udio nakon kolapsa FTX-a bio je napuhan propašću suparnika i agresivnom promocijom s nultim naknadama za trgovanje, što naknadni pad čini djelomično povratkom na konkurentniju normu. Platforma ostaje pojedinačno najveća centralizirana berza - s 1,5 biliona dolara mjesečnog trgovanja derivatima – čime nadmašuje bilo kojeg pojedinačnog konkurenta.
Glasnogovornik Binancea odbio je komentirati.
Tokom većeg dijela svoje povijesti, Binance je napredovao kao najdostupnija berza – agresivan u uvrštavanju tokena, s dubokom likvidnošću i privlačan globalnoj bazi malih ulagača. Nakon vrhunca, njegov tržišni udio počeo je stalno opadati 2023. godine, kada je uveo promjene u strukturu naknada, a regulatorni nadzor se intenzivirao.
Changpeng Zhao, suosnivač Binancea poznat kao CZ, odstupio je s mjesta glavnog izvršnog direktora krajem 2023. godine nakon što je priznao krivnju za kršenje propisa o sprečavanju pranja novca, iako zadržava kontrolni udio. Kompaniju od tada vode suizvršni direktori Richard Teng, bivši regulator, i Yi He, druga suosnivačica Binancea, s kojom Zhao ima djecu. U listopadu je Zhao - koji je odslužio četiri mjeseca u zatvoru u Kaliforniji - dobio pomilovanje od predsjednika Donalda Trumpa. Od tada je javno govorio o ponovnoj izgradnji prisutnosti kompanije u SAD-u.
Binance se nedavno suočio s nadzorom nakon što je nekoliko medija izvijestilo da su računi povezani sa subjektima pod sankcijama navodno ostali aktivni na berzi mjesecima nakon što su identificirani. Binance je osporio takvu karakterizaciju.
Wall Street napreduje
Pad Binanceova tržišnog udjela djelomično odražava širi pomak na tržištima digitalne imovine, pri čemu kompanije s Wall Streeta počinju konkurirati, a SAD razvija jasniji regulatorni okvir, navode analitičari. Tržišni udio američkih berzi u promptnom trgovanju porastao je na 15 posto s osam posto tokom protekle godine, gledajući svu imovinu, prema podacima Kaika.
Veća regulatorna jasnoća u SAD-u i drugim jurisdikcijama, poput Evropske unije, također je potaknula poslovanje konkurenata s lokalnim licencama, kao što su Coinbase Global Inc. i Kraken. Institucionalni ulagači – koji su sada najbrže rastući i najunosniji segment kripto trgovanja - također se sve više odlučuju za tradicionalnije investicijske instrumente kako bi stekli izloženost kriptu, poput proizvoda kojima se trguje na berzi (ETP), ili zaobilaze berze i biraju izvanberzovne platforme (over-the-counter desks), navode trgovačka društva.
"Vjerujemo da je Binanceova dominacija s vremenom morala izblijedjeti kako se tržište institucionalizira i postaje uravnoteženije", rekao je Nathanael Cohen, glavni investicijski direktor u kripto hedge fondu Indigo Fund. "Institucije traže stabilnije i reguliranije partnere kao što su Coinbase ili Kraken; čini se da Binanceova prošlost predstavlja mali problem."
Istovremeno, Binance gubi tlo i u svom uporištu među malim ulagačima.
Trgovačka aktivnost se smanjila usred tržišne volatilnosti, dok se spekulativni tokovi sele na decentralizirane platforme kao što je Hyperliquid, koje nude manje ograničenja i omogućuju pristup ugovorima za tradicionalnu imovinu. Decentralizirane berze su mjesta za trgovanje koja rade bez centralnog posrednika, koristeći pametne ugovore temeljene na blockchainu za direktno izvršavanje transakcija između korisnika.
"Kao tržišno neutralan fond, idemo tamo kamo ide tržište", rekao je Sawhney. "S malim ulagačima koji prelaze na Hyperliquid, rasponi su tamo veći, pa je stoga i više prilika za arbitražu."
Trgovanje ugovorima za tradicionalnu imovinu, poput zlata, dionica i sirove nafte, sada čini više od 30 posto ukupnog volumena na Hyperliquidu. To naglašava kako se kripto trgovci ponašaju više kao spekulanti na različitim vrstama imovine, koristeći trajne ugovore za kretanje između bitcoina, ethera i tradicionalnih tržišta u potrazi za prilikama temeljenim na zamahu.
Održavatelji tržišta već se prilagođavaju toj promjeni. Trgovci su gravitirali prema Binanceu jer je nudio najdublju likvidnost, no kako se ona smanjila, aktivnost se počela seliti drugdje.
"Pružamo likvidnost tamo gdje vidimo najveću potražnju", rekao je Le Shi, izvršni direktor za Hong Kong u održavatelju tržišta Auros. Kompanija trguje nešto manje na Binanceu kako njegov tržišni udio opada, dodao je.
"Kad god se pojavi novo mjesto koje dobije na značaju, možete očekivati da će najveći gubitnik biti Binance", rekao je Shi.
Odbrana vlastitog terena
Binance poduzima korake kako bi se suprotstavio stalnom gubitku tržišnog udjela. Platforma želi proširiti ponudu trajnih ugovora na tradicionalnu imovinu, s obzirom na to da popularnost Hyperliquida raste. Da bi se natjecao, Binance će se morati suočiti s određenim reputacijskim poteškoćama.
"Bez sumnje, decentralizirane berze poput Hyperliquida preotele su veliki udio Binanceu", rekao je Pratik Kala, portfelj menadžer u Apollo Cryptu, hedge fondu za digitalnu imovinu. "Događaji od 10. oktobra su apsolutno pokvarili percepciju ljudi o Binanceu."
Ranije ove sedmice Binance je također predstavio opsežne promjene u svom VIP programu, snižavajući pragove ulaska i proširujući pristup pogodnostima koje su nekada bile rezervirane za trgovce s velikim volumenom. Taj je potez osmišljen kako bi se potaknula aktivnost uz promicanje dubljeg usvajanja njihovog izvornog tokena BNB.
"Ovo je definitivno potez za odbranu tržišnog udjela", rekao je Sawhney. "Binance promatra kako mu konkurenti nagrizaju dominaciju i odgovara dramatičnim proširenjem kruga onih koji se kvalificiraju kao 'VIP'."
- U pisanju članka pomogli su Suvashree Ghosh, Emilz Nicolle i Olga Kharif
.webp){kind=icon}
