Nestašica čipova trese tržišta, jaz između pobjednika i gubitnika se produbljuje

Neumoljiv porast cijena memorijskih čipova u posljednjih nekoliko mjeseci stvorio je duboki jaz između dobitnika i gubitnika na berzi, a investitori ne vide kraj tom trendu.

Kompanije, od proizvođača igraćih konzola Nintendo Co. do velikih marki osobnih računala i dobavljača kompanije Apple Inc., bilježe pad dionica zbog zabrinutosti oko profitabilnosti. S druge strane, proizvođači memorijskih čipova dosežu neviđene visine. Upravitelji imovine i analitičari sada procjenjuju koje se kompanije mogu najbolje nositi s tom nestašicom osiguravanjem zaliha, povećanjem cijena proizvoda ili redizajniranjem proizvoda kako bi trošili manje memorije.

Bloombergov pokazatelj globalnih proizvođača potrošačke elektronike pao je za 12 posto od kraja septembra, dok je košarica proizvođača memorijskih čipova, uključujući kompaniju Samsung Electronics Co., porasla za više od 160 posto. Glavno je pitanje sada koliko je od toga već uračunato u trenutne cijene dionica.

"Ono što se i dalje potcjenjuje jeste rizik u vezi s trajanjem nestašice – trenutne valuacije uglavnom podrazumijevaju da će se poremećaj normalizirati unutar jednog do dva kvartala", rekla je Vivian Pai, upraviteljica fonda u kompaniji Fidelity International. "Vjerujemo da će se napetost u industriji vjerovatno nastaviti", moguće do kraja godine, dodala je.

Nestašica i cijene memorijskih čipova često se spominju u izvješćima o dobiti i na konferencijskim pozivima kompanija. Investitori čuju zvona za uzbunu.

Dionice kompanije Qualcomm Inc. pale su prošlog četvrtka za više od osam posto nakon što je proizvođač procesora za pametne telefone signalizirao da će memorijska ograničenja ograničiti proizvodnju mobitela. Nintendo je u Tokiju zabilježio najveći pad u posljednjih 18 mjeseci, dan nakon što je upozorio na pritisak na marže zbog nestašica.

Dionice švicarskog proizvođača računalne periferije Logitech International SA pale su za oko 30 posto u odnosu na vrhunac u novembru jer više cijene čipova smanjuju izglede za potražnju za osobnim računalima. Dionice kineskih proizvođača električnih vozila i pametnih telefona, od BYD Co. do Xiaomi Corp., također stagniraju zbog zabrinutosti oko nestašice čipova.

"Cijene memorija su ove sezone prema objavi poslovnih rezultata doista prešle s pozadinskih tema na naslovne", rekla je Charu Chanana, glavna investicijska strateginja u investicijskoj banci Saxo. "Tržište općenito shvata da su cijene memorija porasle i da je ponuda ograničena, to više nije nova informacija, pa bih pretpostavila da je to uračunato. No čini se da se trajanje te ograničene ponude sada počinje dovoditi u pitanje."

Memorijski superciklus

Zabrinutost zbog potražnje i zarade opterećuje korporativni krajolik, a pogoršava se zabrinutostima da će masovna ulaganja američkih hyperscalera u AI infrastrukturu dodatno pogoršati nestašicu memorijskih čipova. Masovna izgradnja AI infrastrukture, koju predvode kompanije poput Amazon.com Inc., preusmjerila je proizvodne kapacitete prema memoriji visoke propusnosti (HBM) umjesto tradicionalnog DRAM-a.

To je dovelo do onoga što neki opisuju kao "superciklus" koji je prekinuo uobičajene obrasce naglog rasta i pada ponude i potražnje memorije.

Spot cijene DRAM-a porasle su za više od 600 posto u posljednjih nekoliko mjeseci, iako je potražnja za krajnjim proizvodima poput pametnih telefona i automobila i dalje slaba. Povrh toga, umjetna inteligencija stvara novu potražnju za NAND čipovima i drugim proizvodima za pohranu podataka, što također povećava troškove u tim segmentima.

Zbog toga su proizvođači memorijskih čipova postali istaknuti pobjednici među tehnološkim dionicama. Dionice kompanije SK Hynix Inc., ključnog dobavljača HBM-a za Nvidia Corp., porasle su za više od 150 posto samo od kraja septembra u Seulu. Među proizvođačima manje poznatih čipova, japanski Kioxia Holdings Corp. i tajvanski Nanya Technology Corp. porasli su za oko 280 posto u tom razdoblju, dok je Sandisk Corp. porastao za više od 400 posto u New Yorku.

 

"Povijesno gledano, ciklus memorije obično je trajao tri-četiri godine", rekla je Jian Shi Cortesi, upraviteljica fonda u kompaniji GAM Investment Management u Cirihu, dodajući da već dugo drži dionice memorijskih čipova. "Trenutni ciklus već je premašio prethodne cikluse i duljinom i opsegom, a ne vidimo ublažavanje zamaha potražnje."