Wall Street je već neko vrijeme skeptičan prema softverskim akcijama, ali se raspoloženje posljednjih sedmica preokrenulo od medvjeđeg ka apokaliptičnom, dok trgovci masovno prodaju akcije kompanija širom sektora zbog strahova od razaranja koje bi vještačka inteligencija mogla donijeti.
"Mi to zovemo 'SaaSpokalipsa', apokalipsa za softver kao uslugu", rekao je Jeffrey Favuzza, član tima za trgovanje akcijama u Jefferies. "Trgovanje je potpuno u fazonu: izvuci me odavde."
Nervoza je dodatno pojačana u utorak, nakon što je AI startup Anthropic objavio alat za povećanje produktivnosti namijenjen internim pravnim timovima, što je dovelo do naglog pada akcija pravnih softverskih i izdavačkih kompanija. Prodajni pritisak bio je vidljiv širom sektora: London Stock Exchange Group Plc, koji ima značajan biznis u oblasti analitike podataka, pao je 13 posto, dok je Thomson Reuters Corp. potonuo 16 posto. Akcije CS Disco Inc. oslabile su dvanaest posto, a Legalzoom.com Inc. su se sunovratile 20 posto.
Percepcija rizika za softversku industriju tinja već mjesecima, a strahovi od poremećaja dodatno su se rasplamsali januarskim lansiranjem alata Claude Cowork kompanije Anthropic. Akcije proizvođača videoigara našle su se pod pritiskom prošle sedmice, nakon što je Alphabet Inc. počeo uvoditi projekt Genie, koji omogućava stvaranje imerzivnih svjetova na osnovu tekstualnih ili slikovnih autosugestija. Ukupno, indeks sjevernoameričkog softverskog sektora S&P bilježi treću uzastopnu sedmicu pada, što je dovelo do januarskog minusa od 15 posto, najvećeg mjesečnog pada od oktobra 2008. godine.
Bloomberg
"Pitam klijente: 'Na kojem nivou zatvarate oči i kupujete?', ali čak i uz svu ovu kapitulaciju, još nisam čuo uvjerenje gdje je taj nivo", rekao je Favuzza. "Ljudi jednostavno prodaju sve i nije ih briga po kojoj cijeni."
Zabrinutost se širi i na privatni kapital. Fondovi poput Arcmont Asset Management i Hayfin Capital Management angažuju konsultante kako bi provjerili portfelje i identifikovali kompanije koje bi mogle biti ranjive, navode izvori upoznati sa situacijom. Apollo je tokom 2025. godine gotovo prepolovio izloženost softveru u fondovima za direktno kreditiranje, sa oko 20 posto na početku godine.
Među američkim javnim kompanijama, u dosadašnjem toku sezone objave rezultata svega 67 posto softverskih firmi iz indeksa S&P 500 nadmašilo je očekivanja u pogledu prihoda, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. To se poredi sa 83 posto za cijeli tehnološki sektor. Iako su sve softverske kompanije premašile očekivanja po pitanju dobiti, to je imalo malo značaja u svjetlu zabrinutosti oko dugoročnih perspektiva.
Naprimjer, Microsoft Corp. je prošle sedmice objavio solidne rezultate, ali je fokus investitora na usporavanje rasta prihoda od cloud usluga otvorio nova pitanja o iznosima koje kompanija ulaže u vještačku inteligenciju, što je dovelo do pada akcija od deset posto u četvrtak. Januar je bio najgori mjesec za akcije Microsofta u više od decenije. Istovremeno, izvještaji o zaradi ServiceNow Inc. i SAP SE dali su investitorima dodatne razloge za oprez kada je riječ o perspektivama rasta softverskih kompanija.
Akcije Microsofta pale su 2,9 posto u utorak, što je bio četvrti uzastopni dan u minusu.
S druge strane, Palantir Technologies Inc. je prilikom objave rezultata u ponedjeljak uvečer iznio optimističnu prognozu prihoda. Kompanija je zabilježila rast prihoda u četvrtom kvartalu od 70 posto, iznad procjena Wall Streeta, što je poguralo akcije naviše 6,9 posto.
"Strah u vezi s vještačkom inteligencijom je da donosi više konkurencije, veći pritisak na cijene i da su konkurentske prednosti postale pliće, što znači da bi kompanije mogle lakše biti zamijenjene AI rješenjima", rekao je Thomas Shipp, direktor istraživanja tržišta kapitala u LPL Financial, koji upravlja sa 2,4 biliona dolara brokerske i savjetodavne imovine. "Raspon mogućih ishoda za njihov rast je širi, što otežava određivanje fer vrijednosti ili procjenu šta zaista izgleda jeftino."
Bloomberg
Zbog tih strahova povezanih s vještačkom inteligencijom, Piper Sandler je u ponedjeljak snizio preporuke za softverske kompanije Adobe Inc., Freshworks Inc. i Vertex Inc. "Naša zabrinutost je da narativi o smanjenju broja korisničkih licenci i tzv. vibe codingu mogu postaviti plafon valuacionim multiplikatorima", napisao je analitičar Billy Fitzsimmons. "Vibe coding" odnosi se na korištenje vještačke inteligencije za pisanje softverskog koda.
Ipak, pojedini profesionalni investitori pad softverskih akcija vide kao priliku. Fond Sycomore Sustainable Tech, evropski otvoreni fond koji je u posljednje tri godine nadmašio 99 posto konkurenata, kupovao je akcije Microsofta tokom pada, uz očekivanje da će se kompanija na kraju nametnuti kao pobjednik u oblasti vještačke inteligencije.
Tome u prilog ide i činjenica da akcije softverskog giganta trenutno djeluju jeftino, uz trgovanje po manje od 23 puta procijenjene dobiti, što je najniži nivo u gotovo tri godine. S tehničkog aspekta, njegov 14-dnevni indeks relativne snage nalazi se u zoni preprodanosti. Šire gledano, multiplikator softverskog indeksa najniži je u posljednjih nekoliko godina, a RSI također ukazuje na preprodato stanje.
"Softverski sektor je vjerovatno dovoljno preprodat da bi došlo do tehničkog odskoka", napisao je Jonathan Krinsky, glavni tržišni tehničar u BTIG, u bilješci klijentima prošle sedmice. Ipak, dodao je da će biti potrebno mnogo vremena da se tržište oporavi i izgradi nova baza, kao i da već neko vrijeme nismo bili naklonjeni softveru, s obzirom na pogoršanje relativne snage koje je posebno ubrzano u četvrtom kvartalu prošle godine.
Ključno pitanje za investitore koji razmatraju kupovinu softverskih akcija jeste razdvajanje pobjednika i gubitnika u eri vještačke inteligencije. Jasno je da će neke od ovih kompanija napredovati, što znači da su njihove akcije nakon nedavne rasprodaje faktički na sniženju. Ipak, možda je još prerano da se pouzdano utvrdi koje su to firme.
"Drakonski pogled je da bi softver mogao postati ono što su štampani mediji ili robne kuće danas, kada je riječ o perspektivama", rekao je Favuzza iz Jefferiesa. "Činjenica da se klatno toliko pomjerilo ka prodaji svega sugerira da će se pojaviti izuzetno atraktivne prilike. Međutim, svi čekamo ubrzanje rasta, a kada pogledam projekcije za 2026. ili 2027. godinu, teško je uočiti potencijal rasta. Ako se Microsoft muči, zamislite koliko bi loše moglo biti za kompanije koje su više izložene poremećajima ili nemaju njegovu dominantnu poziciju."
.webp){kind=icon}
