Iako su njemačke dionice posljednjih godina nadmašile šire europske indekse, veliki dio tržišta zemlje nije pratio taj trend. To se sada konačno mijenja.
Indeksi koji prate dionice malih i srednjih tvrtki u zemlji nadmašuju DAX velikih tvrtki, kao i paneuropski Stoxx 600 u 2026. godini, nastavljajući trend koji se počeo oblikovati prošle godine.
Od 10 dionica s najboljim rezultatima u MDAX-u srednjih tvrtki u posljednjih 12 mjeseci, osam se više nego udvostručilo. Inženjerska grupa Thyssenkrupp skočila je za 235 posto, dok je obrambena tvrtka Renk Group porasla za 180 posto.
Uspješnost indeksa predstavlja preokret u odnosu na razdoblje neposredno nakon pandemije, kada su se investitori okrenuli dionicama najvećih tvrtki. Dionice malih i srednjih tvrtki uglavnom su podbacile od 2021. do 2024., posebno kada je Rusija napala Ukrajinu 2022. godine.
Novi poredak odražava oporavak gospodarstva – bruto domaći proizvod porastao je 2025. nakon dvije godine kontrakcije – kao i očekivani priljev novca od vladine potrošnje na obranu i infrastrukturu.
Mathieu Racheter, voditelj strategije dionica u Julius Baeru, ističe kako očekuje da će njemačke tvrtke srednje i male tržišne kapitalizacije "ove godine privući sve veću pozornost investitora jer se fiskalni impuls počinje širiti u cijelom lancu vrijednosti, favorizirajući tvrtke koje su više orijentirane na domaće tržište".
Dok su dionice obrambenih tvrtki bile u središtu pažnje investitora, s obzirom na to da Europa povećava vojnu potrošnju kako bi se suprotstavila Rusiji, rast se širi. Veliki dobitnici u posljednjih šest mjeseci uključuju tvrtku za biogorivo Verbio, proizvođača automobilskih dijelova Schaeffler i građevinsku tvrtku Hochtief, čiji su se iznosi više nego udvostručili.
Ekonomisti predviđaju ubrzanje rasta u Njemačkoj ove i sljedeće godine, kada tvrtke apsorbiraju utjecaj carina te porast građevinske i proizvodne aktivnosti.
Uz to, tu je i potencijalni priljev novca iz paketa infrastrukturnih ulaganja od 500 milijardi eura, kao i povećani vojni izdaci za odvraćanje Rusije. Zajedno, mjere bi mogle iznositi više od bilijun eura, prema riječima njemačkog ministra financija Larsa Klingbeila.
Međutim, i dalje postoji određena skepsa oko toga koliko će se novac učinkovito potrošiti. Dok Njemačka ima problema, od srušenih mostova do sporog interneta, investitori su zabrinuti da bi dio novca mogao završiti u začepljivanju proračunskih rupa ili u subvencijama, umjesto u novim projektima.
A rast bi mogao biti preokrenut nestabilnim stanjem u svijetu, rekao je Tom Ackermans, portfeljni menadžer u Fidelity Internationalu.
"Postoji širok raspon ishoda za njemačko tržište u 2026. godini", rekao je. S povećanom razinom geopolitičke neizvjesnosti i rizika, "vjerojatnost da će određeni rizični događaji utjecati na prinos investitora veća je nego inače."
Ipak, na rastućem tržištu, elementi su postavljeni za daljnji razvoj njemačkih malih i srednjih tvrtki.
Vladina potrošnja trebala bi više koristiti manjim tvrtkama nego velikim – velike tvrtke u DAX-u ostvaruju samo oko 20 posto svojih prihoda u zemlji, u usporedbi s 33 posto za sastavnice MDAX-a. A procjene možda još ne odražavaju punu težinu te obećane potrošnje.
Omjer cijene i zarade MDAX-a, na primjer, blizu je najniže vrijednosti od 2009. u odnosu na benchmark velikih tvrtki, što ostavlja mnogo prostora za rast. Očekuje se da će oba indeksa ostvariti dvoznamenkasti skok zarade, prema Deutsche Banku.
"Njemačke dionice ostaju atraktivne po našem mišljenju, a MDAX nudi najbolju izloženost indeksu", rekao je Ulrich Urbahn, voditelj strategije i istraživanja u Berenbergu.
— Uz pomoć Michaela Msike i Sagarike Jaisinghani
.webp){kind=icon}
