Uprkos razmetljivim izjavama predsjednika Donalda Trumpa da Amerika ima koristi kada cijene nafte naglo rastu, presudni trenutak se brzo približava i za rat i za energetsko tržište. On ili mora brzo da okonča sukob, ili će ga izuzetno visoki troškovi energije primorati da to učini. Tržište nafte možda nema isti zastrašujući ugled kao tržište obveznica, ali može biti jednako brutalno u uvrtanju ruke političaru.
Ove nedjelje Bijela kuća je dobila malo prostora za predah zahvaljujući puštanju hitnih rezervi, kao i korišćenju naftovoda koji zaobilaze Hormuški moreuz. Međutim, dodatno vrijeme mjeri se u danima, a ne u nedjeljama. Svakako, Trump nema na raspolaganju mjesece.
Moja radna pretpostavka je da će tržište nafte dodavati između tri i šest dolara po barelu na osnovnu cijenu za svaki dan -baš svaki dan - koliko rat traje. Od ponedjeljka do petka, to je 15-30 dolara. To je podnošljivo još jednu nedjelju, možda dvije, ali bilo šta duže i svijet će početi da trpi ozbiljnu ekonomsku štetu zbog naglog rasta troškova energije. Osim vrlo rizične - i moguće nezakonite - intervencije na tržištu naftnih fjučersa, Bijela kuća nema značajnije alate kojima bi oborila cijene energije.
Da li vjerujem da administracija Trumpa ozbiljno razmatra mešanje na tržištu fjučersa? Naravno. Čak je i administracija Biden razmatrala tu opciju 2022. godine nakon što je Rusija napala Ukrajinu, prije nego što je zaključila da je previše rizična i da vjerovatno ne bi uspjela.
Bijela kuća je već bacila sve što ima na ovaj problem. Naravno, može zatražiti od Kongresa da ukine federalne poreze na gorivo, kao što je Biden učinio 2022. godine. Ali to bi zahtijevalo vrijeme - i možda na kraju ne bi dobilo dovoljno glasova. Američke savezne države, posebno one pod kontrolom republikanaca, takođe bi mogle da objave sopstvene pauze u naplati poreza na gorivo, kao što su neke demokratske države učinile prije tri godine.
Trump može i da ublaži neka ekološka pravila za benzin i dizel. Sve te mjere bi kupile vrijeme kod kuće. Ali na međunarodnom planu šteta od rasta cijena bi se nastavila. Trump, pritisnut uz zid, mogao bi da pokuša još jedan alat: zabranu izvoza američke nafte i rafinisanih proizvoda. To bi sigurno srušilo domaće cijene, ali bi globalne poslalo u nebo. To bi bila ogromna greška.
Još jedna greška bila bi dodatno ublažavanje naftnih sankcija Rusiji, ali upravo to Bijela kuća radi. Na početku rata protiv Irana, dozvolila je Indiji da kupi barele Kremlja koji su već bili na brodovima. U četvrtak je ta mjera proširena na bilo koju zemlju. SAD mogu otići i dalje, potpuno ukidajući sve energetske sankcije Rusiji. To bi Trump ponovo kupilo dodatno vrijeme - po cijenu da se ponovo ojača Vladimir Putin.
Bloomberg Mercury
Na kraju, jedino trajno rješenje je ponovno otvaranje Hormuškog moreuza. Ovde izgleda da su SAD shvatile da naftni tankeri neće ponovo ploviti dok se neprijateljstva ne završe, nakon što su prošle nedjelje izgubile mnogo vremena pokušavajući da riješe nepostojeći problem osiguranja. I, naravno, Iran ima riječ o tome kada i kako će početi bilo kakav prekid vatre, bilo formalni ili prećutni. Tehran možda neće biti spreman da pristane.
Nije sve sumorno. Do sada je utjecaj rata na globalnu ekonomiju bio minimalan. West Texas Intermediate, američki referentni tip nafte, ove godine još nije završio dan iznad nivoa od 100 dolara po barelu ni jedan jedini dan. Još 2022. godine, nakon što je Rusija napala Ukrajinu, WTI se zatvorio iznad trocifrenog nivoa tokom 83 gotovo uzastopna dana. Da bi se kriza zaista manifestovala, cijene nafte moraju ostati visoke tokom dužeg perioda; to se još nije dogodilo.
Kako se sukob približava dvonedjeljnoj granici, većina vozača je svoje automobile napunila gorivom najviše jednom. Osim referentne cijene nafte, troškovi energije nisu se mnogo pomjerili. Ključno tržište električne energije - srž krize iz 2022. godine - uopšte nije reagovalo. Zapravo, veleprodajne cijene električne energije u Njemačkoj danas su niže nego prije nekoliko nedjelja. Zato se ni inflaciona očekivanja nisu mnogo promijenila - još uvijek. U bogatim zemljama ni izgledi za ekonomski rast nisu se promijenili - još uvijek.
Ako bi se rat završio sada, ili za nekoliko dana, globalna ekonomija bi ga jedva zapamtila do sredine godine. To je ključni kontekst kada se rat posmatra kroz prizmu Wall Street ili državnih obveznica, a ne kroz prizmu nafte. Energetsko tržište već je dalo dobar pregled onoga što bi se desilo ako tankeri ponovo počnu da prolaze kroz Hormuški moreuz: američki sekretar za energetiku Chris Wright objavio je na društvenim mrežama, greškom, da je tanker prešao moreuz, i cijene su pale više od 10 odsto. Bila je to greška, ali i pokazatelj koliko brzo cijene mogu da se promjene. Za sada, međutim, saobraćaj tankera ostaje potpuno zaustavljen.
Ako nafta nastavi da raste, tržište će rešiti problem na teži način: uništavanjem tražnje, sa cijenama dovoljno visokim da smanje potrošnju. Ovdje je ključno gdje se to uništavanje tražnje dešava. Uz rizik da zvuči grubo, za globalnu ekonomiju je manje važno ako se to desi u maloj zemlji kao što je Bangladesh - gdje postoje znaci da se to već dešava - nego ako velika ekonomija poput njemačke počne da smanjuje svoju potrošnju, kao što se dogodilo 2022. tokom evropske energetske krize.
Na početku je Trump ciljao rat koji bi trajao četiri do pet nedjelja. Kako treća nedjelja samo što nije počela, trošak u energetskom smislu nastaviće da raste, ali mislim da i dalje ostaje podnošljiv. Međutim, poslije toga, svaki dan koliko sukob traje povećava inflacione i ekonomske rizike. Bijela kuća sigurno zna koliku moć ima tržište nafte - samo poslušajte niz članova kabineta koji daju televizijske intervjue uživo pokušavajući da smire tržište.
Ako rat potraje mjesecima, produži se na april i maj, scenario bi bio sumoran. Cijena nafte dostigla bi stratosferske nivoe, podstičući inflaciju. Ali veći problem bio bi rast. Produžite rat sa dana i nedjelja na mjesece, i ekonomisti će morati da počnu da smanjuju svoje prognoze bruto domaćeg proizvoda - i to ne na linearan način. Stagflation bi mogao postati realan rizik.
.webp){kind=icon}
