.webp){kind=icon}
Nakon najgore godine za globalne dionice u više od desetljeća i kaosa na tržištu obveznica bez premca u ovom stoljeću, dio ulagača nije spreman u 2023. ništa uzeti zdravo za gotovo. Dok se optimisti klade da će se središnje banke okrenuti smanjenju kamatnih stopa, da će se Kina u potpunosti odreći svoje protuepidemijske politike i da će sukob u Europi jenjavati, drugi propitkuju rizike koji bi mogli ponovo uznemiriti tržišta. Donosimo pet mogućih scenarija koji u predstojećoj godini prijete ulagačima.
Ukorijenjena inflacija
"Tržište obveznica očekuje da će se inflacija za 12 mjeseci uredno vratiti na staro", rekao je Matthew McLennan, jedan od voditelja tima za globalne valuacije u First Eagle Investment Managementu. No, to može biti velika greška. Postoji stvarni rizik da rast plaća i pritisci na strani ponude poput visokih troškova energije nastave poticati rast potrošačkih cijena, rekao je.
Time bi se isključio zaokret politike smanjenja kamatnih stopa Saveznih rezervi (Fed) i Europske središnje banke (ECB), što tržišta očekuju sredinom iduće godine.
Posljedica bi bila nastavak pada na tržištima dionica i obveznica, jačanje dolara i rast neizvjesnosti na tržištima u razvoju.
Tu je, zatim, pitanje viših troškova zaduživanja, koji izazivaju recesiju, i kako se to odražava na ulagače. "Fed nije očekivao inflaciju i u svojoj borbi protiv inflacije možda neće vidjeti prijeteću financijsku nesreću. Sasvim je moguće da Fed podcjenjuje rizik od financijske katastrofe", rekao je McLennan.
Kina posrće
Kineske dionice ojačale su za oko 35 posto u odnosu na svoj minimum u listopadu u iščekivanju potpunog ponovnog otvaranja drugog po veličini svjetskog gospodarstva nakon dugih i drakonskih lockdowna. Nasuprot ovom optimizmu je opasnost od preopterećenosti zdravstvenog sustava zbog porasta zaraze koronavirusom i kolapsa gospodarske aktivnosti. Prepune bolnice i dugi redovi u pogrebnim poduzećima posljednjih su tjedana izazvali uzbunu, a bili su popraćeni padom društvene mobilnosti u većim gradovima.
"Kineska krivulja zaraze će rasti i doseći vrhunac samo mjesec ili dva nakon Kineske nove godine", rekla je Marcella Chow, globalna tržišna strateginja za JPMorgan Chase. Ona očekuje da će Kina uspjeti u ponovnom otvaranju, ali ipak upozorava na rizik od širenja Covida.
Oporavak kineskih dionica i dalje je slab i svaka prilika za pad u gospodarskoj aktivnosti smanjila bi potražnju na robnim tržištima, posebice za industrijskim metalima i željeznom rudom.
Rusko-ukrajinski rat
"Kad bi se rat intenzivirao i kad bi se NATO izravnije uključio i sankcije još snažnije pojačale prema Rusiji, to bi bilo prilično negativno", rekao je John Vail, glavni globalni tržišni strateg za Nikko Asset Management. Sekundarne sankcije protiv ruskih trgovinskih partnera, posebice Indije i Kine, pojačale bi učinak trenutnih ograničenja u opasnom trenutku za globalno gospodarstvo, smatra Vail.
"To bi bio veliki šok na strani ponude u svijetu u smislu hrane, energije i drugih artikala poput gnojiva, određenih metala i kemikalija", rekao je. Još bi alarmantniji scenarij bila ruska upotreba taktičkog nuklearnog oružja. Prijetnja koja se naizgled čini dalekom, ali itekako je moguća, jednim bi potezom mogla prekinuti izvoz ukrajinske poljoprivrede.
Pad tržišta u razvoju
Mnogi ulagači u 2023. predviđaju slabljenje dolara i pad troškova energije, što su dva čimbenika koja bi smanjila pritisak na tržišta u razvoju. Svaki neuspjeh u obuzdavanju inflacije ugrozio bi ovaj ishod za devizna tržišta, dok je intenziviranje rata u Ukrajini samo jedan od mnogih rizika koji bi mogli dovesti do ponovnog skoka cijena energenata. "Možda ćemo proći kroz još jednu mučnu godinu za tržišta u razvoju", rekao je Shane Oliver, voditelj investicijske strategije i ekonomije za AMP Services, te dodao: "Još uvijek jak dolar ili nastavak njegova jačanja djelovao bi protiv zemalja s tržištima u razvoju jer mnoge imaju dug denominiran u američkim dolarima."
Dionice tržišta u razvoju suočavaju se s najgorom godinom još od krize iz 2008.
Takav ishod doveo bi do još veće agonije, osobito u zemljama u razvoju čije su se vlasti zadužile u dolarima, te bi im taj teret dodatno otežao.
Repriza pandemije COVID-19
Zarazniji ili smrtonosniji soj virusa SARS-CoV-2 ili čak i sadašnje varijante koje se duže zadržavaju mogli bi dovesti do poremećaja u opskrbnim lancima, što bi se odrazilo na inflaciju i usporilo gospodarsku aktivnost.
"Vjerujemo da će makroekonomski udar na rast najviše osjetiti veća gospodarstva i ona koja više ovise o trgovini", rekla je Chow iz JPMorgana. Za sada je uvjerena kako će se COVID-19 nastaviti povlačiti te očekuje da će negativnost na tržištima biti više usmjerena na ulagače koji određuju cijene u recesiji u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) i Europi.
--- Uz pomoć April Ma
