Sva su svjetla Wall Streeta uperena u Jackson Hole, godišnji skup središnjih bankara, gdje će predsjednik Saveznih rezervi Jerome Powell u petak održati govor koji bi mogao odrediti smjer tržišta za ostatak godine. Ulozi su ogromni, a američka središnja banka nalazi se pred gotovo nerješivom zagonetkom.
S jedne strane, podaci o inflaciji pokazuju zabrinjavajuće znakove ubrzanja. S druge strane, tržište rada gubi dah, stavljajući na kušnju dvije glavne zadaće Feda, a to su osiguravanje stabilnosti cijena i maksimalne zaposlenosti.
Hoće li Powell ispuniti gotovo jednoglasna očekivanja tržišta i najaviti smanjenje kamatnih stopa ili će investitorima prirediti hladan tuš?
Dva lica američke ekonomije: inflacija raste, zaposlenost pada
Najnoviji ekonomski podaci slikaju duboko podijeljenu sliku američkog gospodarstva. Za optimiste, vijest da je indeks potrošačkih cijena (CPI) u srpnju ostao nepromijenjen na godišnjoj razini od 2,7 posto bila je ohrabrujuća. To je protumačeno kao dokaz da carinska politika predsjednika Donalda Trumpa ima tek skroman utjecaj na cijene, što Fedu daje čist put za smanjenje kamatnih stopa na sastanku u rujnu.
Međutim, skeptici upozoravaju da se ne treba zalijetati. Oni upiru prstom u temeljnu inflaciju, koja isključuje cijene hrane i goriva i smatra se pouzdanijim pokazateljem trenda. Prema tom mjerilu, inflacija je ubrzala na godišnju stopu od 3,1 posto. To je najviša razina od veljače i više od punog postotnog boda iznad cilja Feda od dva posto. Još alarmantniji signal stigao je s indeksom proizvođačkih cijena (PPI), koji je na mjesečnoj razini skočio za 0,9 posto, što je najveći rast u posljednje tri godine. To sugerira da tvrtke apsorbiraju veći dio troškova carina, ali bi ih uskoro mogle početi prebacivati na potrošače, što bi dodatno potaknulo inflaciju.
"Činjenica da je PPI bio jači od očekivanog, a CPI relativno blag, sugerira da poduzeća gutaju veći dio troškova carina. Uskoro bi mogli promijeniti smjer i početi prenositi te troškove na potrošače", izjavio je Clark Geranen, glavni tržišni strateg u CalBay Investmentsu.
S druge strane jednadžbe nalazi se tržište rada koje pokazuje jasne znakove pucanja. U srpnju je otvoreno samo 73 tisuće novih radnih mjesta, što je znatno ispod očekivanja i potiče strahove od usporavanja gospodarskog rasta. Dok neki dužnosnici Feda, poput Michelle Bowman, naglašavaju da bi se trebalo usredotočiti na rizike za zaposlenost, drugi, poput Austana Goolsbeeja iz čikaškog Feda, umanjuju značaj slabih podataka, pripisujući ih dijelom smanjenoj imigraciji.
Očekivanja Wall Streeta: dajte nam niže kamatne stope!
Unatoč zabrinjavajućim podacima o inflaciji, financijska tržišta su gotovo u potpunosti uračunala smanjenje kamatnih stopa za četvrtinu postotnog boda u rujnu. Prema alatu FedWatch grupe CME, vjerojatnost takvog poteza kreće se iznad 80 posto. David Mericle, glavni američki ekonomist u Goldman Sachsu, smatra da su slabi podaci o zapošljavanju već uvjerili vodstvo Feda da nastavi s rezanjem stopa.
Ipak, pad dionica velikih tehnoloških kompanija do kojeg je došlo u utorak navečer sugerira da se među investitore uvlači nervoza. Čini se da tržište počinje preispitivati vlastiti optimizam i razmatrati mogućnost da je previše samouvjereno u pogledu Fedovih poteza. Ekonomisti u Brean Capital Marketsu John Ryding i Conrad DeQuadros, upozoravaju da bi Powell svoj govor mogao iskoristiti da ohladi entuzijazam tržišta. "Powell možda neće reći da je smanjenje isključeno, ali mora reći nešto poput: 'U ovom trenutku, postoje neki neugodni podaci o inflaciji koji su u suprotnosti s postizanjem cilja od dva posto, pa na temelju dosadašnjih dokaza, nisam sklon podržati smanjenje stope na sljedećem sastanku'", napisali su u svom komentaru.
Tri moguća scenarija za Powellov govor u Jackson Holeu
Stručnjaci vide tri moguća smjera u kojima bi Powellov govor mogao ići. Prvi je da potvrdi očekivanja tržišta i signalizira skorašnje smanjenje kamatnih stopa, stavljajući naglasak na rizike za gospodarski rast i tržište rada. To bi bio scenarij koji bi Wall Street dočekao s olakšanjem.
Drugi, mnogo dramatičniji scenarij, bio bi oštriji pristup. Powell bi mogao iskoristiti priliku da podsjeti sve kako inflacija, drugi ekonomski neprijatelj Feda, još uvijek nije pobijeđena. Naglašavanje rastućih proizvođačkih cijena i otporne temeljne inflacije bio bi jasan signal da smanjenje kamatnih stopa nije na stolu, što bi izazvalo šok i vjerojatno dovelo do rasprodaje na tržištima.
Treća je i možda najizglednija opcija da Powell ostane neodređen. Budući da ključni podaci o inflaciji i zapošljavanju za kolovoz tek trebaju biti objavljeni prije rujanskog sastanka, mogao bi naglasiti da će odluka o kamatnim stopama ovisiti isključivo o nadolazećim podacima. Time bi kupio vrijeme i zadržao sve opcije otvorenima.
U konačnici, Jerome Powell i Fed nalaze se u iznimno delikatnoj situaciji. Svaki njihov potez bit će pod povećalom, a prostor za pogrešku minimalan je. Dok tržište gotovo jednoglasno očekuje popuštanje monetarne politike i niže kamatne stope, temeljne inflatorne prijetnje tinjaju ispod površine. Petak će otkriti hoće li Fed nastaviti putem koji tržište očekuje ili će se odlučiti na neugodno iznenađenje koje bi moglo uzdrmati temelje trenutnog optimizma investitora.
.webp){kind=icon}
