Costco: Od skromnog skladišta do Wall Street fenomena

Da li biste plaćali članarinu samo da kupujete jeftinije? U Americi milioni ljudi to već rade i rado plaćaju. Costco Wholesale Corp., maloprodajni lanac u koji ne možete ni ući bez plaćene članarine, izgradio je globalni fenomen na jednostavnoj ideji koja glasi plati pravo da kupuješ pametnije. Godišnja članarina otvara vrata svijetu velikih pakovanja, nižih cijena po jedinici i osjećaja pripadnosti brendu koji ne nudi samo popuste, nego i filozofiju koju kompanija živi.

Dok investitori i dalje jure tehnološke gigante koji predvode revoluciju umjetne inteligencije, na listi najskupljih dionica S&P 500 tiho se probija jedan izuzetak Costco Wholesale Corp. Ovaj maloprodajni lanac poznat po industrijskim skladištima, niskim maržama i kultnom hot-dogu od 1,50 dolara postao je simbol poslovne konzistentnosti i tržišnog povjerenja. Danas je Costco jedina netehnološka kompanija u vrhu indeksa po P/E omjeru, rame uz rame s Teslom i Nvidijom.

Priča o Costcu počinje 1976. godine u San Diegu, kada su James Sinegal i Jeffrey Brotman pokrenuli prvi Price Club, klub veleprodajne kupovine dostupan samo članovima. Koncept je bio radikalan za to vrijeme, umjesto elegantnih trgovina, kupci su ulazili u golema skladišta - hale s betonskim podom, metalnim policama i minimalnim marketingom. Ono što su dobivali zauzvrat bile su cijene koje su, zahvaljujući kupovini u velikim količinama, često bile niže i do 30 posto od maloprodajnih.

Nakon spajanja s Costcom 1993. godine, kompanija je zadržala osnovni princip "less is more". Danas Costco posluje s više od 870 skladišta širom svijeta, od čega je više od 600 u Sjedinjenim Američkim Državama.

Zaposleno je gotovo 330.000 ljudi, a godišnji prihodi premašuju 250 milijardi dolara.

Poslovni model zasnovan na članstvu

U srcu Costcovog uspjeha nalazi se model članstva, ključni izvor stabilnih prihoda i lojalnosti kupaca.

Samo registrirani članovi mogu pristupiti trgovinama i njihovim cijenama, a godišnja članarina od 60 dolara za osnovnu i 120 dolara za takozvanu "Executive" karticu čini oko 75 posto ukupnog profita kompanije.

Kako navodi analiza njihovog poslovnog modela The Brand Hopper, u srži poslovanja nalazi se snažna struktura članstva koja omogućava pristup isključivo registriranim članovima, koji mogu ostvariti pravo na niske veleprodajne cijene zahvaljujući kupovini u velikim količinama.

Drugim riječima, Costco ne zarađuje prvenstveno na marži, već na povjerenju svojih članova.

Godišnja naknada se prilagođava inflaciji, ali i dalje ostaje pristupačna za različite društvene slojeve. Upravo to omogućava kompaniji da održava visok stepen zadržavanja članova gdje više od 90 posto njih obnavlja članstvo svake godine.

Fenomen hot-doga

Čuveni hot-dog koji košta 1,50 dolara od 1985. godine nije samo simbol Costcove poslovne filozofije, već gotovo korporativna legenda. Kada je suosnivač Sinegal jednom predložio osnivaču brze hrane da poveća cijenu, izvršni direktor W. Craig Jelinek dobio je kratak odgovor - "Ako digneš cijenu hot-doga, ubit ću te".

Taj legendarni dijalog danas odražava filozofiju kompanije, stabilna vrijednost važnija je od kratkoročne dobiti. U eri u kojoj se cijene mijenjaju u realnom vremenu, a potrošači gube povjerenje, Costco je ostao uporan u ideji da "male geste" dugoročno stvaraju lojalnost.

Depositphotos

 

Hot-dog je u njihovom poslovnom modelu više od hrane, on je metafora Costcove strategije, zadržati povjerenje i jasnoću brenda, neovisno o tržišnim trendovima.

Filozofija niskih cijena i ograničenog izbora

Za razliku od već poznatih klasičnih trgovačkih lanaca, Costco nudi nešto ograničeniji asortiman proizvoda, tek oko 4.000 artikala po prodajnom mjestu, dok supermarketi u prosjeku imaju više od 30.000. 

Ovaj minimalizam nije slučajan, kompanija pažljivo bira proizvode prema kvalitetu, cijeni i potražnji.

U njihovoj strategiji poslovanja fokus je na vrijednosti i niskim cijenama. Njihov model je da direktno pregovaraju s dobavljačima i kupuju proizvode u velikim količinama te ostvarene uštede prenose na svoje članove.

To znači da se svaki dolar uštede u lancu snabdijevanja prenosi na kupce.

Poznato je da Costco ne ulaže u luksuzne police ni u raskošne reklame. Njihova prodajna mjesta izgledaju kao betonska skladišta. Ova filozofija jednostavnosti omogućava operativnu efikasnost, automatizirani sistemi prate zalihe u stvarnom vremenu, dok logistički timovi optimiziraju skladišni prostor do zadnjeg kvadrata.

Iako glavnina prihoda dolazi od prodaje robe, Costco sve više širi portfelj kroz dodatne servisne trgovine kao što su optike, apoteke, putničke agencije, foto-centri ili benzinske stanice. Uz to, online narudžbe i opcije "curbside pickup" i dostave istog dana postaju važan izvor rasta.

Depositphotos

 

Tržišna vrijednost i investicioni fenomen

Zahvaljujući stabilnom poslovnom modelu i visokoj disciplini troškova, Costco se danas nalazi u top 5 najskupljih dionica S&P 500 po pokazatelju cijene i zarade (P/E). Dionica je u posljednjih pet godina porasla za više od 130 posto, dok je tržišna kapitalizacija premašila 430 milijardi dolara.

Za investitore, Costco je postao sinonim za defanzivnu dionicu s rastom, kompaniju koja ne mora inovirati poput tehnoloških lidera da bi stvarala vrijednost. Umjesto toga, gradi stabilnost kroz povjerenje, skromnost i dosljednost.

Za razliku od Tesle, Palantira ili Nvidije, čija se tržišna vrijednost često temelji na očekivanjima budućih AI prihoda, Costco svoj status gradi na dosljednim poslovnim rezultatima i izuzetnoj lojalnosti kupaca. U vremenu kada tržište nagrađuje "priče o budućnosti", Costco dokazuje da i stabilnost može biti jednako privlačna investicija.

Prema mišljenju analitičara, njegova valuacija nije rezultat tržišne euforije, već dugoročne poslovne dosljednosti. 

Prema objavljenom finansijskom izvještaju, Costco je u fiskalnoj 2024. ostvario neto prodaju od 249,6 milijardi dolara, što je rast od pet posto u odnosu na godinu ranije. Neto dobit iznosila je 7,4 milijarde dolara (16,56 dolara po diluted EPS), što predstavlja povećanje od 17 posto.

Prihodi od članarina (membership fees) porasli su pet posto - 4,8 milijardi dolara, dok je broj članova porastao na 136,8 miliona, u odnosu na 127,9 miliona godinu ranije. Stope obnove članstva i dalje su među najvišima u svijetu maloprodaje 92,9 posto u SAD-u i Kanadi, te 90,5 posto globalno.

Costco dionica (COST) porasla je gotovo 140 posto u posljednjih pet godina, nadmašivši S&P 500 i većinu konkurenata u maloprodajnom sektoru. Tržišna kapitalizacija kompanije sada premašuje 400 milijardi dolara, čime Costco ulazi u elitni klub najvrjednijih potrošačkih kompanija na svijetu.

U protekloj godini Costco je povećao i kvartalnu dividendu za 13 posto, uz posebnu isplatu dividende od 15 dolara po dionici u decembru 2023.

Kompanija kontinuirano otkupljuje vlastite dionice, što investitorima donosi dodatnu vrijednost bez gubitka konzervativnog finansijskog profila.

Ova kompanija je dokaz da se i u doba digitalnih transformacija može stvoriti tržišni fenomen temeljen na jednostavnosti. U vremenu kada kompanije ulažu milijarde u reklame, algoritme i "brand experience", ovaj lanac pokazuje da transparentna logika niskih cijena i zadovoljnih članova može nadmašiti i najsofisticiranije poslovne modele.

Njihov hot-dog možda još uvijek košta 1,50 dolara, ali vrijednost kompanije mjeri se u stotinama milijardi i u povjerenju generacija koje su naučile da skromnost ponekad donosi najveću dobit.