Vrijednost SpaceX-a više će odrediti Starship nego finansijski pokazatelji

SpaceX-u je hitno potreban pokretač koji bi preokrenuo pad cijene njegovih dionica od povijesne prodaje dionica 12. lipnja, kojom je prikupljeno 86 milijardi dolara.

Dionica, čija je cijena na inicijalnoj javnoj ponudi (IPO) iznosila 135 dolara, skočila je na zaključnu cijenu od 201,80 dolara trećeg dana trgovanja, čime je procjena vrijednosti SpaceX-a dosegnula 1,5 bilijuna dolara. Otada je pala na 114,46 dolara na zatvaranju u ponedjeljak, a moguć je i daljnji pad jer u četvrtak za rane dioničare i unutarnje dioničare (insidere) počinje postupno ukidanje ograničenja na prodaju dionica.

Taj pokretač neće biti kvartalni financijski rezultati, koje će tvrtka, službeno poznata kao Space Exploration Technologies Corp., prvi put objaviti u utorak nakon zatvaranja tržišta. Pojedinosti o dobiti i gubitku SpaceX-a uglavnom su beznačajne u ovoj ranoj fazi njegova života kao dioničkog društva uvrštenog na burzu. Očekuje se da će tvrtka zabilježiti operativni gubitak od 1,6 milijardi dolara i kapitalne rashode od oko 18 milijardi dolara, prema analitičarima koje je anketirao Bloomberg.

Odjel za umjetnu inteligenciju (AI), koji je nastao kada je glavni izvršni direktor Elon Musk spojio svoj posao xAI sa SpaceX-om, u ovom je trenutku najveći teret za dobit, s procijenjenim operativnim gubitkom od 2,4 milijarde dolara u drugom kvartalu. Svemirski odjel bilježi operativne gubitke, ali osigurava velik kapacitet lansiranja po nabavnoj cijeni za poslovanje s povezivošću. Ovo posljednje odnosi se uglavnom na Starlink, pružatelja satelitskog interneta i jedini dio poslovanja koji u ovom trenutku donosi novac. Ulagači će htjeti znati više o tome kako Musk planira konkurirati na tržištu mobilne telefonije te će s nestrpljenjem očekivati vijesti o napretku podatkovnih centara u svemiru.

Svi ovi planovi ovise o uspjehu Starshipa, goleme, potpuno višekratno upotrebljive rakete koja se nalazi u završnoj fazi razvoja. Ovo prvo izvješće o zaradi objavljeno je neposredno nakon uspješnog probnog lansiranja treće verzije Starshipa 24. srpnja, koja je projektirana za masovnu proizvodnju. SpaceX je usmjerio višekratno upotrebljivu letjelicu na meko slijetanje u Indijski ocean, ali još nije uspio uhvatiti taj dio radi ponovne uporabe.

U najboljem scenariju, SpaceX će iznijeti pojedinosti o napretku Starshipa prema prvim komercijalnim letovima. SpaceX mora pokazati da može uhvatiti i ponovno upotrijebiti i potisnu raketu (booster) i samu svemirsku letjelicu. Ova potpuna višekratna upotrebljivost, zajedno s velikim kapacitetom nosivosti Starshipa, obećava smanjenje troškova lansiranja u mjeri u kojoj podatkovni centri u svemiru dobivaju smisao. Jednostavno rečeno, budućnost SpaceX-a ovisi o Starshipu.

U SpaceX-u se raspravljalo o tome da svemirski letovi postanu redoviti poput komercijalnih zrakoplovnih linija, a najnovija lansirna rampa u Starbaseu u Teksasu projektirana je s kapacitetom za lansiranje Starshipa svakih sat vremena. Sat otkucava za SpaceX da postane još vještiji u lansiranju ove nove divovske rakete od svog "radnog konja" Falcona 9, djelomično višekratne rakete koja je već smanjila troškove lansiranja i otvorila vrata komercijalnoj svemirskoj ekonomiji.

U Muskovoj sestrinskoj tvrtki Tesli čini se kao da su mnogi projekti uvijek zaglavljeni u predskalabilnom obećanom području. Humanoidni roboti i taksiji bez vozača padaju na pamet. To ne smije biti slučaj u SpaceX-u. Starship mora komercijalno poletjeti sljedeće godine kako bi sudjelovao u NASA-inoj misiji Artemis III i demonstrirao operacije spajanja između Starshipova lunarnog modula i svemirske letjelice Orion tvrtke Lockheed Martin Corp.

Godinu dana nakon toga očekuje se da će SpaceX-ov modul prevesti astronaute na površinu Mjeseca u sklopu višegodišnjeg programa izgradnje stalne baze na Mjesecu. Da bi otputovao na Mjesec, Starship će morati dopuniti gorivo u svemiru. To je još jedan ključni test koji će SpaceX uskoro morati provesti. Uvid u to kako izgleda raspored testiranja bio bi od koristi ulagačima.

Jedna od značajnih prepreka za ponovnu uporabu drugog stupnja svemirske letjelice jesu toplinski štitovi koji moraju štititi od temperatura koje prelaze 1370 °C (2500 °F) tijekom ulaska u atmosferu iz svemira. Oštećeni toplinski štit uzrokovao je tragično uništenje Columbije 2003. godine. SpaceX radi na rješenjima, no detaljnije informacije opravdane su tijekom prvog konferencijskog poziva o financijskim rezultatima.

Financijski rezultati postat će zanimljiviji kasnije ove godine, posebno radi praćenja optimističnih prognoza da će AI odjel preokrenuti operativne gubitke do četvrtog kvartala (u odnosu na gubitak od 2,5 milijardi dolara u prvom kvartalu) te povećati prihode na 8,8 milijardi dolara s tek 800 milijuna dolara u prvom kvartalu. AI poslovanje mora se isplatiti kako bi SpaceX opravdao to što mu daje lavovski udio u kapitalnim ulaganjima.

Također, umjetna inteligencija postat će važnija u budućnosti kao jedna od glavnih točaka ispreplitanja s Teslom. Tijekom Teslina posljednjeg konferencijskog poziva Musk je raspravljao o tome kako će Grok, model koji je razvio xAI, biti mozak iza Digital Optimusa, humanoidnih robota za koje predviđa da će raditi u tvrtkama i domovima. Tesla i SpaceX planiraju zajedno uložiti u tvornicu čipova Terafab. Pitanje o spajanju SpaceX-a s Teslom trebalo bi odbaciti, kao što je to učinio Musk tijekom poziva Tesle, jer nosi previše pravnog tereta za razgovor o financijskim rezultatima.

Cijena dionica SpaceX-a mogla bi neko vrijeme biti pod pritiskom jer postupna ukidanja zabrane prodaje dionica dolaze na naplatu, s kulminacijom sljedećeg lipnja, kada Musk može prodati svoj masovni paket dionica. Pritisak na dionicu mogao bi biti sličan prvoj godini trgovanja za Meta Platforms Inc., koji je imao slične zabrane prodaje, napisao je u izvješću Ken Herbert, analitičar tvrtke RBC Capital Markets. Takav bi obrazac mogao ostaviti dionice SpaceX-a podcijenjenima, napisao je. (Meta se tijekom prve godine trgovala ispod cijene iz IPO-a, iako su u igri bili i drugi čimbenici osim zabrane prodaje.)

Ulazak Starshipa u upotrebu jedini je događaj koji može presjeći svu buku koja se kovitla oko SpaceX-a. Budućnost tvrtke pokretat će intenziviranje letova Starshipa i postupno smanjenje lansiranja rakete Falcon 9. Do tog prvog komercijalnog lansiranja financijski rezultati SpaceX-a neće biti jasan putokaz za ulagače.