Teslini rekordi više ne impresioniraju: Prihodi rastu, profit tone

Kako je Teslin glavni posao s električnim vozilima usporio, tako se njena priča proširila na nova područja. Valuacija tvrtke od preko bilijun dolara sve se više odnosi na puku veličinu potencijalno dostupnog tržišta, a ne na to koliko dobro Tesla osvaja to tržište. Posljednji razgovor o financijskim rezultatima, održan u srijedu navečer, nije pomogao ni na jednom od tih polja.

Započnimo s brojkama za drugo tromjesečje. Tesla je izvijestila o svojim najvećim kvartalnim prihodima u povijesti – a opet i o najnižoj operativnoj dobiti u posljednjih šest godina, iz vremena kada su prihodi bili daleko niži, a pandemija koronavirusa u punom zamahu. Nagli skok prodaje vozila objavljen nekoliko tjedana ranije bio je rezultat pražnjenja zaliha, što je srozalo marže u Teslinom osnovnom poslovanju: iako su isporuke porasle za 34 posto u odnosu na prethodni kvartal, bruto dobit od automobila porasla je za svega jedan posto. Marže u energetskom sektoru, koje su prošle godine bile uspješnica, ostale su prigušene. U međuvremenu, skok bruto dobiti od usluga u potpunosti je poništen velikim porastom operativnih troškova.

Zarada je podbacila u odnosu na procjene za golemi iznos, a bila bi još gora da nije bilo jednokratne pomoći iz druge tvrtke u vlasništvu izvršnog direktora Elona Muska, nedavno izlistanog Space Exploration Technologies Corp.-a (SpaceX). Nerealizirani dobici na Teslinom udjelu u SpaceX-u iznosili su više od dvije trećine ukupne Tesline zarade – a te su dionice od 30. lipnja pale za gotovo trećinu.

Ukratko, Teslina dobit u drugom tromjesečju bila je niska i u apsolutnom smislu i po kvaliteti, podržana kratkotrajnim entuzijazmom oko raketa i kamatama na računima u banci.

 

Jedno područje u kojem je Tesla nadmašila očekivanja bio je slobodni novčani tok, potrošivši svega 1,1 milijardu dolara u kvartalu. No i ovdje stvari izgledaju bolje nego što jesu. Novčani tok iz operativnih aktivnosti napuhan je zaokretom u radnom kapitalu od 1,4 milijarde dolara. Tesla je u međuvremenu nastavila trošiti manje od planiranog proračuna za kapitalne rashode, i to za 1,7 milijardi dolara. Smjernice sada govore da će se kapitalni rashodi u drugoj polovici 2026. godine više nego udvostručiti u odnosu na prvu – a daljnja povećanja planirana su i za nekoliko narednih godina.

Ovakva problematična situacija kao stvorena je za jedan od Teslinih retoričkih aduta za podizanje morala. Na sastanku su bili prisutni svi poznati elementi: Optimus, samovozeći automobili, čipovi. No detalji su jako nedostajali.

Probrani popis pitanja ulagatelja, pripremljen uoči ovih događanja, ukazivao je na rastuću nelagodu oko ključnog pitanja: Teslinog nedostatka napretka u dugo obećavanoj masovnoj primjeni robotaksija. Musk je to pokušao izgladiti ističući da je "ograničenje" zapravo sigurnost, pri čemu Tesla pokušava napredovati što je brže moguće "pazeći pritom da nikome ne našteti". Pohvalan cilj, bez sumnje, ali i prilično općenit. Gotovo svaka tvrtka, osobito one koje upravljaju vozilima u pokretu, ograničena je tim osnovnim zahtjevom. Međutim, ne tvrdi svaka tvrtka više puta da je u biti riješila taj problem prije nego što se ponovno pozove na njega kao na ograničenje.

Zbunjujuće je i to što je Tesla angažirala svog voditelja odjela za softver umjetne inteligencije, Ashoka Elluswamyja, da istakne još jednu statistiku o sigurnosti, rekavši da su Teslini robotaksiji do sada odvozili 380.000 milja bez nadzora s "nula značajnih incidenata". To, po njegovim riječima, potvrđuje pristup tvrtke koji se oslanja isključivo na kamere, bez potrebe za lidarom, radarom i drugim sigurnosnim tehnologijama koje preporučuju "takozvani stručnjaci". No osim što Tesla sama definira što znači "značajno", 380.000 milja u svijetu robotaksija jednako je dolasku do kraja vlastitog prilaznog puta. To je manje od 0,2 posto milja vožnje bez vozača, odnosno bez nadzora, koje je Waymo LLC već skupio do ožujka. Grandiozne tvrdnje zahtijevaju ipak malo više truda od toga, čak i za Teslu.

Musk je dodatno zamutio vodu kada je napomenuo da nova šasija na Cybercabu, novom namjenskom vozilu tvrtke za robotaksi operacije, znači da će Tesla morati prikupiti podatke o vožnji specifične za to vozilo prije nego što ih pusti u velikom broju na ceste, što nagovještava nova kašnjenja. Što se tiče Optimusa, Musk je rekao da će proizvodnja humanoidnog robota pratiti S-krivulju – što je standardni dio svakog Teslinog prodajnog izlaganja – ali je i upozorio da će početni dio tog "S" biti "prilično ravan i dug". Što, ruku na srce, više zvuči kao ravna crta.

Teslini entuzijastični navijači na ovo bi, u svom stilu, mogli samo slegnuti ramenima ili skrenuti pozornost prema spominjanom povezivanju sa SpaceX-om; nečemu o čemu su Muska pitali, što je izmamilo njegove blagonaklone, ali očekivano neodređene komentare.

Sadašnja stvarnost, međutim, splet je slabe dobiti, nekontroliranog rasta troškova i gubljenja fokusa u priči. Tesla možda jest potpuno električna, ali se ovih dana čini da vozi na posljednjim kapima goriva.