06. februar 2023, 08:00
Implementacija i korištenje pogodnosti ESG-a na tržištu kapitala regije je u prilično ranoj fazi
U 2023. analitičari BBA ne očekuju velike negativne pritiske na imovinu ESG-a
Zaključak je da će u budućnosti više financiranja biti usmjereno ka održivim tvrtkama
Depositphotos
ESG je tema koja postaje sve važnija za tokove kapitala. Kako bismo objasnili performanse dionica s ESG ocjenama, tim analitičara Bloomberg Adrije usporedio je prinose MSCI Europe Indexa i MSCI Europe ESG Leaders Indexa.
Što se tiče razlika u strukturi indeksa, MSCI Europe ESG Leaders Index sadrži dionice kompanija s visokim ESG rezultatima, dok je MSCI Europe Index standardni sveobuhvatni indeks postavljen bez obzira na ESG ocjene kompanija.
U 2022. MSCI Europe ESG Leaders indeks pao je za 20 posto, dok je sveobuhvatni MSCI Europe ostvario povrat od -17 posto. Ključni razlog za takav razvoj leži u samoj strukturi navedenih indeksa, gdje ESG indeksi obično sadržavaju relativno više tehnološke dionice i manje energetskih kompanija.
"Ovi su rezultati uvelike u skladu s osnovama trenutne faze razvoja ESG-a – ulaganje u teme ESG-a više je dugoročna strategija", navode analitičari.
Implementacija i korištenje pogodnosti ESG-a za sudionike na tržištu kapitala je u prilično ranoj fazi u Adria regiji.
"Mislimo da je najbolji primjer prednosti ESG-a druga obveznica, vrijedna 1,25 milijardi eura, koja je izdana početkom siječnja ove godine", rekli su analitičari. "Potražnja ulagača za navedenim izdanjem obveznica najbolji je pokazatelj prednosti ESG-a, pri čemu obveznica privlači potražnju ulagača od 10 milijardi eura ili otprilike osam puta više od konačne veličine izdanja."
Uspješnom emisijom obveznica smatra se kada potražnja investitora premašuje konačnu veličinu emisije od dva do četiri puta. Činjenica da je dostavljena ponuda investitora bila toliko veća od konačnog izdanja je element koji sugerira da ESG teme privlače tokove kapitala i stavljaju dužnika u bolju pregovaračku poziciju.
U pogledu financijskog izvješćivanja i posljedično potpunosti ESG rejtinga, za kompanije u zemljama EU analitičari očekuju značajno poboljšanje sa zahtjevom za izvješćivanjem CSRD-a za dionička društva za financijsku godinu 2024. (prva izvješća bit će objavljena 2025.), gdje će standardizirane ESG objave ulagačima omogućiti pristup informacijama koje su im potrebne za procjenu rizika ulaganja. "Ostatak Adria regije, zemlje koje nisu članice EU, neće doživjeti isti regulatorni pritisak osim ako se tvrtke ne konsolidiraju u zemlje sa sjedištem u EU. Međutim, očekujemo da će se postupno poboljšati ESG izvješćivanje, kao i da će tokovi kapitala i cijene potaknuti tvrtke na prilagodbu."
U 2023. analitičari BBA ne očekuju velike negativne pritiske na imovinu ESG-a kao što se vidi u većem dijelu 2022., no također ne vide potencijal za ponovno značajno ubrzanje izdavanja novog duga ESG-a niti materijalno povećanje vrijednosti ESG dioničkih indeksa. Izgledi su pozitivniji gledajući u srednjoročnu i dugoročnu perspektivu.
Drugo, regulatorni okvir izvješćivanja također će podržati tokove kapitala prema vodećim ESG tvrtkama. Počevši od izvješća za fiskalnu godinu 2024., uredba EU o izvješćivanju CSRD povećat će broj i kvalitetu izvješća tvrtki. Sveukupno kretanje kapitala također će biti podržano Uredbom o SFDR-u – koja zahtijeva od upravitelja imovinom da klasificiraju i objave karakteristike i razinu održivosti fondova pod njihovim upravljanjem.
"Idući slučaj koji vidimo kao važan za ukupne financijske tokove je strateško funkcioniranje bankovnih sustava pod rastućim regulatornim potrebama", istakli su analitičari. Regulatorna tijela EU povećavaju zahtjeve povezane s ESG-om za upravljanje vlastitim kapitalom banaka.
Postoje dva specifična elementa koja banke trebaju imati na umu. Jedna od banaka zahtijeva da unutar vlastite organizacijske i operativne strukture rade na održivosti, kao što je osigurati veliku rodnu raznolikost, povećati energetsku učinkovitost itd. Drugi element odnosi se na poslovnu izloženost banaka, gdje je financiranje tvrtki koje zaostaju za ESG standardima demotivirano regulatorima regulativom koja traži od banaka da izdvoje više vlastitog kapitala za izloženosti prema ESG zaostalim tvrtkama koje ne paze na održivost nego za tvrtke s dobrim ESG rejtinzima.
"To znači da je potencijal profitabilnosti banaka smanjen ako daju sredstva tvrtkama koje ne pridonose (dovoljno) općoj održivosti", zaključuju analitičari. "Zaključak je da u budućnosti vidimo da će više financiranja, ili barem financiranje po relativno boljoj cijeni, biti usmjereno prema tvrtkama s dobrim profilom održivosti."
