05. decembar 2022, 08:00
U cijeloj regiji očekuje se usporeni gospodarski rast
Vjerojatna izražena volatilnost na regionalnim tržištima
Cijela analiza o obveznicama i dionicama dostupna je za preuzimanje na dnu teksta u PDF formatu
Depositphotos
Kako se navodi u analizi za 2022. godinu s pogledom na kretanja u 2023, indeksi su na dioničkim tržištima u Sloveniji, Hrvatskoj i Sjevernoj Makedoniji u posljednje vrijeme podbacili u odnosu na europska tržišta, no tu treba primijetiti da je riječ o vremenskom odmaku, budući da su do prije nekoliko tjedana postizali bolji rezultat od onih u Europi.
Indeks Beogradske burze Belex 15 uglavnom je na razini s kraja 2021, dok u Bosni i Hercegovini oba indeksa bilježe rast.
No jedno od ključnih obilježja dioničkih tržišta u Adria regiji je prilično nizak promet, što objašnjava relativno slabu korelaciju s kretanjima indeksa globalno.
"Volumen trgovanja na regionalnim tržištima je barem pet puta manji nego, recimo, na burzama u Poljskoj i Mađarskoj", navodi kao primjer analitički tim Bloomberg Adrije.
Također, tržišta odlikuje pad u omjeru cijene i zarade po dionici u kontekstu geopolitičkih zabrinutosti, ali i negativnih očekivanja kada je riječ o gospodarskim kretanjima koja će vjerojatno nagrizati profitni potencijal tvrtki.
BloombergAdria.com
Širenje spreadova na obveznice globalno vidljivo je i u Adria regiji.
Hrvatska je tu donekle iznimka u kontekstu Srednje i Jugoistočne Europe zbog skorašnjeg uvođenja eura, dok Slovenija ima vidljivu korist od stabilnog kreditnog rejtinga.
Srbija je tu pak u bitno nepovoljnijem položaju jer investitori vide rizike od pogoršanja proračunskog minusa i utjecaja ekonomskih veza s Rusijom na lokalno gospodarstvo u vremenu povećanih geopolitičkih tenzija.
Kod Sjeverne Makedonije i Bosne i Hercegovine je uočljiva slaba likvidnost državnih obveznica.
BloombergAdria.com
Analitički tim Bloomberg Adrije očekuje volatilnost na tržištima u 2023. godini uz usporenu gospodarsku aktivnost i ustrajno visoku inflaciju, no ne i iznad trenutačnih razina.
U takvim okolnostima, naš analitički tim smatra kako će investitorima biti zanimljiviji izdavatelji u ciklički neovisnim sektorima. Također, vrijednost bi trebali čuvati sektori podržani čvrstim regulatornim okvirima poput financija i telekomunikacija. S druge strane, na udaru bi trebali biti proizvođači u cikličkim sektorima i izdavatelji iz sektora diskrecijskih potrošačkih dobara.
U Hrvatskoj, Bosni i Hercegovini i Sjevernoj Makedoniji dionice bi mogle biti ponešto precijenjene s obzirom na to da su omjeri cijene i zarade po dionici bitno viši no u ostatku Srednje i Jugoistočne Europe. U Sloveniji je pak moguć rast u razdoblju oporavka želje za rizikom, jer je tamošnji prosječni omjer cijene i zarade po dionici među najnižim u Srednjoj i Jugoistočnoj Europi, pa čak i u Europi općenito.
Iduće se godine ne očekuje previše korporativnih izdanja obveznica, pa će se investitori fokusirati na državni dug.
S obzirom na aranžmane s Međunarodnim monetarnim fondom (MMF) Srbija i Sjeverna Makedonija su poboljšale izglede za pokrivanje potreba za financiranjem u 2023. godini.
BloombergAdria.com
"Izdavatelji s boljim rejtingom će proći bolje, pa očekujemo da će se spreadovi za Sloveniju i Hrvatsku povećavati sporije no kod ostatka Adria regije", napominju analitičari Bloomberg Adrije.
Uspoređujući potrebu za financiranjem u 2023. s trenutačnim gotovinskim proračunskim rezervama u pojedinim državama Adria regije, Slovenija je u najboljoj situaciji jer su joj rezerve iznad proračunskih potreba za zaduživanjem, dok je kod Hrvatske jaz u tom kontekstu najveći.
"Hrvatska Vlada računa na lokalne investiture za pokrivanje domaćega duga koji dospijeva u 2023. (šest posto bruto domaćeg proizvoda) budući da lokalni mirovinski fondovi i banke tradicionalno iskazuju snažan interes za domaća izdanja", kaže se u analizi.
Troškovi zaduživanja za privatni sektor će nastaviti rasti.
