Fed zadržava kamatne stope iako pritisci rastu

Od zvaničnika Federalnih rezervi (Fed) naširoko se očekuje da u srijedu zadrže kamatne stope nepromijenjenim, dok čekaju razjašnjenje trgovinske politike administracije predsjednika Donalda Trumpa - potez koji će vjerovatno frustrirati predsjednika i sve koji traže odgovore o narednim koracima američke centralne banke.

Agresivan niz carina na uvoznu robu narušava povjerenje potrošača, pri čemu se domaćinstva pripremaju za potencijalni skok cijena potrošačkih proizvoda i slabljenje tržišta rada. Ipak, najnoviji podaci pokazuju da je inflacija usporila u martu, dok je stopa nezaposlenosti ostala stabilna u aprilu. Zvaničnici Feda su u nedavnim izjavama naglasili da, iako je neizvjesnost neuobičajeno visoka, monetarna politika ostaje na dobrom mjestu kada je riječ o balansiranju između ciljeva podsticanja maksimalne zaposlenosti i stabilnosti cijena.

"Kvantitativni ekonomski podaci (npr. BDP, zaposlenost, maloprodaja) i dalje su stabilni", rekla je Sarah House, viša ekonomistica za SAD iz banke Wells Fargo. "Mislim da ćemo, također, čuti da je neizvjesnost velika u ovom okruženju, i da su spremni (Fed) da djeluju - ili da ne djeluju - po potrebi, kako bi ispunili oba dijela svog mandata."

Odluka Feda o kamatnim stopama bit će objavljena u srijedu u 14 sati po lokalnom vremenu u Washingtonu. Jerome Powell, predsjednik Feda, 30 minuta nakon sastanka održat će konferenciju za novinare. Investitori će pažljivo slušati hoće li Powell ponoviti, kao što je to više puta učinio, da zvaničnici "nemaju razloga za žurbu" kada je riječ o prilagođavanju stopa.

Tržišta fjučersa trenutno ukazuju na smanjenje kamatne stope od četvrt procentnog poena na sastanku Feda 29–30. jula, kao i na još dva ili tri smanjenja do kraja godine. Ekonomisti koje je anketirao Bloomberg predviđaju samo dva smanjenja, počev od septembra.

 

Saopćenje

U svom saopćenju nakon sastanka, zvaničnici će vjerovatno zadržati referentnu kamatnu stopu od 4,25 do 4,5 posto i ponoviti formulaciju iz saopćenja od 19. marta, u kojoj navode da su pažljivi prema rizicima s obje strane svog dvostrukog mandata.

Moguće su manje izmjene u narativu u prvom pasusu saopćenja koji opisuje ekonomske uslove. Smanjenje bruto domaćeg proizvoda u prvom kvartalu, izazvano padom uvoza, spriječit će odbor Feda da ponovi da se ukupna ekonomska aktivnost "nastavila solidnim tempom".

Ipak, zvaničnici Feda će se, vjerovatno, ponovo osloniti na znake "stabilnog" tržišta rada, kako bi opravdali svoj pristup čekanja i posmatranja, s obzirom na to da je zapošljavanje u aprilu premašilo očekivanja, a nezaposlenost ostala na nivou od 4,2 posto. Također se očekuje da će donosioci politika ponoviti da je neizvjesnost u vezi s ekonomskim izgledima porasla ili da i dalje ostaje visoka.

Konferencija za medije

Pošto će u saopćenju biti malo promjena u narativu i neće biti novih ekonomskih projekcija na ovom sastanku, investitori će brzo preusmjeriti pažnju na konferenciju za medije Jeromea Powella kako bi dobili nagovještaje o njegovoj spremnosti da razmotri smanjenje kamatnih stopa - i pod kojim uslovima. Diane Swonk, glavna ekonomistica kompanije KPMG, istakla je da su lekcije iz pandemijskog skoka cijena i inflacionog šoka iz sedamdesetih godina "duboko ukorijenjene u DNK Feda" i da će, stoga, utjecati na to kako će zvaničnici reagirati na carine. Zapravo, Powell je posljednjih sedmica rekao - i mogao bi to ponoviti u srijedu - da centralna banka mora "osigurati da jednokratan porast nivoa cijena ne preraste u trajni inflacioni problem".

U uslovima velikog šoka u snabdijevanju, "ne želite reagirati prebrzo, jer biste mogli izazvati još opasniji oblik stagflacije, a to je nešto što definitivno žele izbjeći nakon tolikog truda uloženog u snižavanje inflacije na sadašnji nivo", rekla je Swonk.

Fedova preferirana mjera bazne inflacije pala je na 2,6 posto u periodu od godinu dana, zaključno s martom, što je pad u odnosu na vrhunac od 5,6 posto iz 2022. godine, ali i dalje iznad cilja centralne banke od dva posto.

Bloomberg

 

Politički pritisak

Gotovo je sigurno da će Powell tokom konferencije za medije biti suočen s pitanjima o redovnim pritiscima i ličnim uvredama koje mu upućuje predsjednik Donald Trump, a možda i s Trumpovim prijetnjama da će ga smijeniti.

Trump se donekle povukao po tom pitanju, ponovivši u intervjuu snimljenom prošle nedjelje, a emitiranom u nedjelju, da nema namjeru tražiti Powellovu smjenu. Ipak, nazvao ga je "potpunim smotankom" zbog njegove nevoljnosti da smanji kamatne stope, nadovezujući se na uvredu iz aprila kada ga je nazvao "velikim gubitnikom".

Powell će verovatno pokušati izbjeći bilo kakav odgovor koji bi antagonizovao predsjednika i naglasit će nezavisnost Federalnih rezervi od izabranih zvaničnika kada je riječ o odlučivanju o monetarnoj politici.

- U pisanju teksta pomogao Vince Golle.