.webp){kind=icon}
Pokušaj Christine Lagarde da izbjegne slanje jasne poruke o budućim potezima Europske središnje banke (ECB) samo je pojačao pažnju javnosti.
Iako je predsjednica u petak napomenula da inflacija i dalje nije pobijeđena, nije se bavila najavama za sastanak koji će biti održan 14. rujna, dajući kolegama prostor za javnu raspravu o potrebi za povećanjem troškova zaduživanja baš u trenutku objave ključnih statističkih podataka.
Izvješće o potrošačkim cijenama bit će ključno za jednu od najnapetijih odluka otkako je prije više od godinu dana započeo ciklus podizanja kamatnih stopa ECB-a. Službenici se pitaju je li dodatno pooštravanje monetarne politike imperativ ili su ekonomske projekcije dovoljno sumorne da opravdavaju pauzu.
Oni koji su s Lagarde prisustvovali konferenciji Saveznih rezervi u Jackson Holeu čuli su predsjednika Feda Jeromea Powella koji je rekao da će troškovi zaduživanja SAD-a ostati visoki te da bi mogli još porasti.
"I dalje smatramo da će rujanski sastanak biti neizvjestan, ali očekujemo da će ECB na kraju zbog temeljne inflacije ponovno podići stope", napisali su David Powell i Maeva Cousin iz Bloomberg Economicsa.
Nasuprot tome, ekonomisti Berenberga na čelu s Holgerom Schmiedingom promijenili su svoju prognozu u petak prije Lagardeina govora i sada misle da su šanse za pauzu 60 posto, za razliku od prethodnih 40.
Podaci o inflaciji koji će biti objavljeni u četvrtak bit će od ključnog značaja. Očekuje se da je temeljna inflacija ovog mjeseca usporila na 5,3 posto sa srpanjskih 5,5 posto, pokazuje Bloombergova anketa provedena među ekonomistima.
Ukupna inflacija (plava linija) i temeljna inflacija (žuta linija) u eurozoni. Crvenom su bojom obilježene prognoze ekonomista iz Bloombergove ankete | Bloomberg
Ključni je razlog veća otpornost uslužnog sektora, za razliku od industrije koja se vidno muči.
"Temeljna inflacija i dalje je prilično visoka, bez vrlo jasnog trenda pada", rekao je u petak za Bloomberg TV član Vijeća guvernera Mārtiņš Kazāks iz Latvije, koji je dodao kako bi radije pogriješio podizanjem stopa.
Njegov kolega koji se također zalaže za podizanje Joachim Nagel, predsjednik Bundesbanka, inzistirao je da "ima još prostora" do željene inflacije te da "je još" prerano da se razmišlja o pauzi.
Nasuprot tome, Mário Centeno, šef portugalske središnje banke i jedan od umjerenijih službenika ECB-a, donio je drugačiji ton, primjećujući da su se "dogodili neki pomaci predviđeni lipanjskom projekcijom".
Njihovi govori došli su nakon objavljivanja izrazito nepovoljnih izvješća PMI-ja koja su pokazala da je pad privatnog sektora eurozone dublji nego što se ranije mislilo.
Ukupni (bijela linija), prerađivački (plava linija) i uslužni (ružičasta linija) PMI u eurozoni | Bloomberg
"Većina govornika ECB-a naglasila je da njihovi stavovi ovise o podacima", rekao je Schmieding iz Berenberga u e-mailu u nedjelju. "Ako podaci o realnoj ekonomiji pokažu pad, a inflacija ne bude viša od očekivanja, tada rastu šanse da će ECB u rujnu napraviti pauzu."
Nepovoljno kretanje PMI indeksa razuvjerilo je investitore koji su bili uvjereni da će doći do još jednog podizanja. Tržišta novca i dalje očekuju da će ECB do kraja godine stope podići još jednom, ali su šanse za takav ishod sada oko 80 posto, dok je ranije podizanje predviđano sa 100-postotnom sigurnošću.
Učinke tih poruka najdirektnije smo mogli vidjeti na kratkoročnom njemačkom dugu, čiji su prinosi porasli za tri bazna boda, na 3,06 posto.
Osim podataka o inflaciji i gospodarskom rastu pojedinih zemalja, komentari službenika također će privući pažnju investitora nakon tjedana šutnje tijekom ljetne stanke.
Nagel i njegov austrijski kolega Robert Holzman trebali bi govoriti u ponedjeljak, dok će Tuomas Välimäki, finski službenik koji prisustvuje sastancima Vijeća guvernera, govoriti sljedećeg dana.
Komentari članova Izvršnog odbora ECB-a Isabel Schnabel i Luisa de Guindosa bit će objavljeni u četvrtak. Objavljivanje zapisnika sa srpanjskog sastanka (također zakazano za četvrtak) isto tako može dati naznake o razmišljanju službenika o njihovoj sljedećoj odluci koja će sadržavati i nove kvartalne ekonomske prognoze.
Lagarde i njeni kolege izjavili su da će te projekcije biti glavni element u njihovoj predstojećoj procjeni o tome hoće li dalje povećati stope ili ne.
Njen govor u Jackson Holeu osvrnuo se na dugoročne strukturne promjene, uključujući promjene na tržištu rada, energetsku tranziciju i geopolitičke lomove, što znači da je predviđanje ekonomskih kretanja postalo izazovnije.
"Ne postoji priručnik za situaciju s kojom se danas suočavamo", rekla je. "Naš je zadatak napraviti novi", dodala je.
Dok su Powell i Cousin iz Bloomberg Economicsa rekli da fokusiranje Lagarde na inflaciju potvrđuje njihov stav o povećanju stope idućeg mjeseca, drugi nisu bili tako sigurni.
"Bio je to dobar govor", rekao je Erik Nielsen, glavni ekonomski savjetnik u UniCreditu. "Međutim, očigledno je pažljivo konstruiran da uopće ne pruža nove smjernice", dodao je.
