ECB će zadržati kamatne stope do početka 2028, smatraju ekonomisti

Ekonomisti očekuju da će Evropska centralna banka (ECB) zadržati trenutne kamatne stope sve do 2027. godine, čak i dok se ponovo javljaju rizici po inflaciju.

Istraživanje koje je sproveo Bloomberg između 6. i 11. marta pokazalo je da samo sedam odsto ispitanika očekuje promjenu do decembra, dok manje od trećine predviđa bilo kakvo zaoštravanje monetarne politike do kraja sljedeće godine. To ih dovodi u raskorak sa tržištima, koja već uračunavaju povećanje depozitne stope za četvrtinu procentnog poena na 2,25 odsto do jula, kao i vjerovatnoću od dvije trećine da do kraja godine uslijedi još jedno povećanje na 2,5 odsto.

U središtu tog razmimoilaženja nalazi se trajanje rata sa Iranom, pri čemu ekonomisti koji su učestvovali u anketi uglavnom očekuju da će sukob biti kratkotrajan.

Nakon završetka ankete, novi vrhovni vođa Irana Mojtaba Khamenei poručio je da bi Ormuski moreuz trebalo da ostane zatvoren i da će Teheran pokušati da otvori nove frontove u ratu ukoliko SAD i Izrael nastave napade. Predsjednik Donald Trump u međuvremenu je izjavio da je sprječavanje Irana da posjeduje nuklearno oružje i predstavlja prijetnju "mnogo važnije i značajnije" od kretanja cijena nafte.

Ekonomisti očekuju da će ECB zadržati kamatne stope

Kreatori monetarne politike predvođeni predsjednicom Christine Lagarde u povišenoj su pripravnosti zbog mogućeg novog inflacionog šoka, nakon nezapamćenog rasta cijena koji je uslijedio poslije Ruske invazije na Ukrajinu. Zvaničnici poručuju da su spremni da reaguju, ali zasad pozivaju na strpljenje dok procjenjuju protivrječne signale o tome koliko bi sukob mogao da potraje.

Bloomberg

"Još je prerano za čvrste zaključke o posljedicama", rekao je Bill Diviney, viši ekonomista za evrozonu u ABN Amro. "Upravni savjet će naglasiti budnost u vezi sa inflacionim efektima i spremnost da reaguje ukoliko bude potrebno."

Rizici po inflaciju rastu zbog poskupljenja energije

Četiri od pet ispitanika smatra da će sljedeći potez ECB vjerovatno biti povećanje kamatnih stopa, u odnosu na 59 odsto u prethodnoj anketi. Gotovo 60 odsto sada vidi veći rizik da inflacija nadmaši očekivanja nego ranije, dok 70 odsto smatra da je probijanje cilja od dva odsto veća prijetnja nego njegovo promašivanje naniže.

Bloomberg

Uprkos tim promjenama, nijedan ekonomista ne predviđa promjenu depozitne stope već sljedeće nedjelje. Oko dvije trećine ispitanika kaže da je još prerano procijeniti da li će rat suštinski promijeniti ekonomske izglede.

Prema analizi Bloomberg Economicsa, ECB se suočava sa neobično širokim rasponom mogućih ishoda inflacije pred martovsko zasjedanje, jer snažne oscilacije cijena nafte izazvane sukobom na Bliskom istoku dodatno zamagljuju perspektivu. Predsjednica Lagarde najavila je da će projekcije stručnog osoblja više počivati na analizi scenarija nego na jedinstvenom osnovnom scenariju.

Veliki dio neizvjesnosti odnosi se na trajanje rata. Iako je predsjednik SAD Donald Trump u početku govorio o periodu od "četiri do pet nedjelja", a kasnije rekao da bi sukob mogao da se završi "vrlo brzo", izraelski ministar odbrane Israel Katz poručio je da će borbe trajati sve dok se ne ostvari "pobjeda".

Analitičari ipak naginju Trumpovom scenariju. Više od polovine očekuje da će sukob trajati između tri i pet nedjelja, iako su odgovori varirali od jedne ili dvije nedjelje do čak deset mjeseci.

Sljedeći potez ECB vjerovatno povećanje stopa

Iako Upravni savjet ECB i dalje ponavlja da će odluke zavisiti od ekonomskih podataka, pojedini članovi već iznose sopstvene procjene.

Bloomberg

Guverner centralne banke Slovačke Peter Kazimir rekao je za Bloomberg da su smanjenja kamatnih stopa "definitivno van razmatranja", dok je povećanje "potencijalno bliže nego što mnogi misle". Predsjednik Bundesbanka Joachim Nagel i guverner estonske centralne banke Madis Muller takođe su zauzeli oštriji ton.

I sama Christine Lagarde obećala je da će obezbijediti da potrošači "ne pretrpe iste skokove inflacije kakve smo vidjeli 2022. i 2023. godine". Spora reakcija ECB tada je doprinijela tome da inflacija u jednom trenutku pređe 10 odsto.

"Važno je imati na umu da je osjetljivost ECB na šokove u ponudi sada veća", rekao je Andrzej Szczepaniak, viši evropski ekonomista u Nomura.

Bloomberg

Zvaničnici će posebno pažljivo pratiti kretanje plata, koje su bile jedan od glavnih pokretača inflacije tokom prethodnog talasa rasta cijena.

Ekonomski izgledi evrozone i dalje neizvjesni

"Što duže traju više cijene energije, to je veći rizik od sekundarnih efekata i uticaja na srednjoročnu inflaciju", rekla je Pia Fromlet, ekonomistkinja u SEB.

Analitičari očekuju da će ECB povećati svoju projekciju inflacije za ovu godinu, dok gotovo polovina predviđa i višu procjenu za 2027. godinu. Ipak, manje su uvjereni da će porasti i osnovni inflacioni pritisci.

Bloomberg

Istovremeno, ispitanici su još neodlučniji kada je riječ o kratkoročnim posljedicama po ekonomski rast.

Gotovo 80 odsto smatra da nove kvartalne prognoze, koje će biti objavljene istovremeno sa odlukom o monetarnoj politici sljedeće nedjelje, pružaju samo "ograničene" ili "vrlo ograničene" informacije.

Više od dvije trećine navodi način izrade projekcija kao razlog za to, ukazujući da rok za uključivanje tržišnih podataka u modele, prema dosadašnjoj praksi, vjerovatno prethodi početku rata.

"Ažurirane projekcije stručnog osoblja vjerovatno u ovoj fazi neće u značajnoj mjeri odražavati rat sa Iranom", rekao je Dennis Shen sa International School of Management. "ECB će imati osjećaj da u velikoj mjeri leti naslijepo."