Zahvaljujući praksi Nvidije da izvještava o zaradi izvan tipičnog ciklusa za tehnološke tvrtke, pitanje hoće li tvrtka s kapitalizacijom od gotovo 5 bilijuna dolara zabilježiti snažnu potražnju u 2026. godini već je odgovoreno puno prije njihove najnovije objave u srijedu.
Ulagači su već znali da hiperskalirajuće tvrtke za umjetnu inteligenciju zajedno predviđaju kapitalne izdatke od oko 650 milijardi dolara ove godine, što je povećanje od oko 60 posto u odnosu na 2025., a Nvidia će dobiti veliki dio toga.
Kako su je kupci preduhitrili, Nvidia je trebala vlastite svježe dobre vijesti kako bi nadmašila ono što su ulagači već znali. Pa pozdrav, marže. Prilagođena bruto marža u razdoblju studeni-siječanj iznosila je 75,2 posto, što je najviša vrijednost od druge polovice 2024. Tvrtka predviđa da će taj broj biti otprilike isti u tekućem tromjesečju. Ono što nije jasno jest koliko dugo Nvidia može održati ovu izvanrednu profitabilnost kako krajolik umjetne inteligencije sazrijeva.
Jedno pitanje koje se zadržalo u pomno praćenom analitičkom pozivu tvrtke bilo je o opskrbi. Tvrtka neće moći izbjeći rastuće troškove memorije, čak i ako je na ili blizu početka sezone za ključnu komponentu u usporedbi s većinom drugih tvrtki u svijetu elektronike.
Financijska direktorica tvrtke, Colette Kress, rekla je da je tvrtka "strateški osigurala zalihe i kapacitete za zadovoljavanje potražnje nakon sljedećih nekoliko tromjesečja", ali da očekuje da će "zategnutost" u opskrbi potrajati.
Vodeći proizvođači komponenti upozorili su da će nestašice potrajati do 2027., a možda i dulje. Potražnja za hardverom koji stoji iza umjetne inteligencije i dalje raste brže od infrastrukture potrebne za njegovu proizvodnju.
Drugo je pitanje koliko je Nvidia otporna na konkurenciju koja traži dio poslovanja s čipovima umjetne inteligencije. Da ponovno primijenimo frazu Jeffa Bezosa, Nvidijina marža je prilika za konkurente - i oni to počinju shvaćati. U posljednjem tromjesečju prošle godine, cijena dionica Alphabeta porasla je kada je počelo postajati jasno da njihovi vlastiti AI čipovi - nazvani Tensor Processing Units ili TPU - obavljaju značajan dio opterećenja za njihove Google Cloud klijente, kao i za njihove vlastite AI usluge poput Geminija. Amazon je ostvario pobjedu za svoje vlastite AI čipove dovođenjem Anthropica kao klijenta.
Dostupnost i cijene alternativnih čipova učinile su diverzifikaciju vrijednom ograničenja. Prema Bloomberg Intelligenceu, prosječna prodajna cijena po jedinici Google TPU-a iznosi 8.000 do 10.000 dolara u usporedbi s 23.000 dolara ili više za Nvidijin H100 čip ili 27.000 dolara i više za njihov noviji Blackwell sustav.
Noviji potezi natjerali su Nvidijine investitore da obrate još veću pozornost. Ovog su tjedna,Meta Platforms i Advanced Micro Devices najavili "dvoznamenkasti milijardski" ugovor za proizvođača čipova o isporuci procesora za podatkovne centre, što je izravniji udarac na Nvidijino osnovno poslovanje s grafičkim procesorima. Prošlog listopada, OpenAI je pregovarao o nečem sličnom. U oba ugovora, AMD je ubacio dionice za dobru mjeru.
Odgovor glavnog izvršnog direktora Nvidije Jensena Huanga na sve ovo je hvaljenje svoje tvrtke, a to je ponovno učinio u srijedu. Naglasio je da, u usporedbi s prilagođenim čipovima od Googlea i Amazona, Nvidijini grafički procesori mogu obavljati širi raspon zadataka povezanih s umjetnom inteligencijom umjesto da se koriste samo za, recimo, obuku ili "zaključivanje" - pokretanje umjetne inteligencije nakon što se izgrade temeljni modeli. Poboljšanja potrošnje energije daju Nvidiji prednost kada je dostupnost energije upitna.
Ključ za održavanje Nvidijine nevjerojatne profitabilnosti, rekao je, bio je zadržavanje njezine pozicije vodećeg inovatora umjetne inteligencije. "Najvažnija poluga naših bruto marži zapravo je pružanje generacijskih skokova našim kupcima", rekao je.
To možda i jest istina, ali samo nagovještava drugu stranu te jednadžbe od sto milijardi dolara. S nešto više od polovice prihoda tvrtke od 62,3 milijarde dolara u podatkovnim centrima koji dolaze od AI hiperskalera, Nvidia se oslanja na ta ulaganja kako bi ostvarila značajan povrat za te klijente i održala apetit za daljnjim plaćanjem premije za Nvidijin proizvod.
"Uvjeren sam u rast njihovog novčanog toka, a razlog za to je vrlo jednostavan. Sada smo vidjeli preokret agentske AI i korisnost agenata diljem svijeta i poduzeća posvuda. Zbog toga vidite nevjerojatnu potražnju za računalstvom", tvrdio je Huang.
"U ovom novom svijetu AI-a, računalstvo je prihod", dodao je. Istina, ali povrat prihoda još nije ni blizu opravdao potrošnju, a ta visoka marža bit će prva žrtva ako se ne ostvari.
.webp){kind=icon}
