Kako Jerome Powell štiti Fed od uticaja Donalda Trumpa

Prije nekoliko mjeseci, nešto vrlo neobično dogodilo se u američkim Federalnim rezervama (Fed), iako su to vjerovatno primjetili samo iskusni posmatrači centralnih banaka. Na sastanku održanom u decembru o kamatnim stopama, glasovi su bili podijeljeni devet prema tri.

Devet članova odbora za određivanje kamatnih stopa Feda, uključujući predsjednika Jerome Powella, odlučilo je da snizi referentnu kamatnu stopu za četvrtinu procentnog poena, dok su se dvojica usprotivila toj odluci i smatrala da referentnu stopu ne treba snižavati. Stephen Miran, kojeg je imenovao predsjednik Donald Trump, takođe se nije složio, jer je smatrao da ekonomski uslovi zahtjevaju znatno snažniji potez.

Ovakva neslaganja rijetka su u centralnoj banci koja teži jednoglasnosti u donošenju odluka o monetarnoj politici. Bio je to prvi put od 2019. godine da su tri zvaničnika Odbora za operacije na otvorenom tržištu glasala protiv neke odluke. Međutim, prava vijest nije bila toliko u samoj podjeli glasova, koliko u načinu na koji je Powell o tome govorio. Na konferenciji za medije nakon sastanka, umjesto da umanji značaj neslaganja, istakao je vrijednost snažne rasprave unutar odbora, rekavši da su "rasprave koje vodimo jednako kvalitetne kao bilo koje u mojih 14 godina u Fedu".

Tolerisanje, pa čak i podsticanje, neslaganja u centralnoj banci jedan je od nekoliko poteza koje je Jerome Powell povukao kako bi ojačao 112 godina staru instituciju protiv neumornih pokušaja Trumpove administracije da preuzme kontrolu nad monetarnom politikom. Manje vidljiv javnosti, ali možda jednako važan, jeste i dugotrajan šarmerski pristup koji Powell sprovodi na Capitol Hillu, kampanja koja se posljednjih mjeseci intenzivirala kako su predsjednik i njegovi zvaničnici pojačali napade na Powella i druge članove uprave.

Powellovo pozitivno tumačenje rasprave o kamatnim stopama predstavlja značajan odmak od uobičajenog pristupa Feda, koji naglašava jedinstvo, kaže Dario Perkins, izvršni direktor istraživačke firme TS Lombard. Perkins, koji godinama proučava centralne banke, ističe da su jednoglasna glasanja postala norma u SAD i da se smatraju obilježjem snažnog predsjednika.

Ipak, Powellove izjave iz decembra ukazuju na novu strategiju usmjerenu na "zaštitu nezavisnosti Feda", kaže Perkins. "Mislim da je Powell bio zabrinut da odbor nije naviknut na neslaganje i suprotstavljanje predsjedniku." Powell, dodaje, "stvara atmosferu u kojoj može biti više neslaganja". Čini se da to daje rezultate: u prvom 61 sastanku kao predsjednik zabilježeno je ukupno 16 neslaganja, dok ih je u posljednjih pet bilo čak deset.

To bi moglo otežati njegovom nasljedniku kontrolu nad dnevnim redom Feda i postizanje konsenzusa za dublja smanjenja kamatnih stopa kakva Trump traži. Powellov mandat predsjednika završava u maju. Američki predsjednik je za njegovog nasljednika nominovao Kevina Warsha, finansijera i bivšeg guvernera Feda, uz odobrenje Kongresa.

Zapisnici sa sastanka monetarne politike održanog 27. i 28. januara, objavljeni u srijedu, pokazuju da se zvaničnici Feda sve više udaljavaju od ideje o novom smanjenju kamatnih stopa jer procjenjuju da rizici za tržište rada slabe.

Neslaganja nisu toliko neobična u drugim centralnim bankama. "Banka Engleske je ekstreman primjer", kaže Perkins. "Glasanja su često podijeljena 5-4, a bilo je i slučajeva kada je guverner Banke Engleske izgubio glasanje."

Ekonomista sa Univerziteta Mičigen Justin Wolfers slaže se da je odbor za određivanje kamatnih stopa gotovo uvijek slijedio predsjednika, ali napominje da "to ne znači da će tako biti i ubuduće", dodajući da je "tvrdnja da Trump može dominirati monetarnom politikom imenovanjem predsjednika, pogrešna".

Zbog toga, ističe Wolfers, Trumpova administracija preduzima sopstvene poteze, pokušavajući da stvori dodatna upražnjena mjesta u upravnom odboru Feda kako bi ih popunila imenovanjima koja bi nagnula ravnotežu moći u korist nižih kamatnih stopa. (Trump je rekao da bi referentna stopa trebalo da bude snižena na jedan odsto ili manje; trenutno se kreće između 3,5 i 3,75 odsto.)

Bloomberg

 

Prošle godine administracija je pokušala da smijeni guvernerku Feda Lisu Cook, optužujući je za hipotekarnu prevaru. Cook je odbacila optužbe, a potez je privremeno blokirao Vrhovni sud, koji sada razmatra slučaj. Ako Bijela kuća uspije u njenoj smjeni, to bi stvorilo opasan presedan, kaže bivša predsednica Feda Janet Yellen. "Mislim da bi to uplašilo svakoga na visokoj rukovodećoj poziciji“, kaže ona. "Poruka bi bila: Ne dopadaju mi se vaši stavovi, pa ću pozvati prijatelje u Ministarstvu pravde i tražiti da vas krivično gone."

Fed nije direktno odgovorio na upite, već je uputio na Powellovu izjavu sa konferencije za medije prošlog mjeseca, kada su ga pitali može li centralna banka da zadrži nezavisnost uprkos rastućem pritisku Bijele kuće. "Da", odgovorio je. "Snažno sam tome posvećen, kao i moje kolege."

Istovremeno dok slavi individualnost unutar Feda, Powell jača veze na Capitol Hillu. Kongres nadzire Fed i može biti snažan saveznik protiv predsjednika. "Predsjednik Feda zapravo je politička funkcija", kaže John Cochrane, viši saradnik Hoover instituta Univerziteta Stanford. "Powell je odradio izvanredan posao balansirajući u Washingtonu."

Powellov kalendar (koji je javan) pokazuje da je 2025. godine imao gotovo 80 sastanaka sa članovima Kongresa, što je povećanje od gotovo 60 odsto u odnosu na prethodnu godinu. Ponekad su ti kontakti uključivali i opuštenije trenutke. Na saslušanju o monetarnoj politici 2024, republikanski senator iz Sjeverne Karoline Thom Tillis rekao je Powellu da ga njihov zajednički prijatelj Gus pozdravlja. "Predsjednik Powell upoznao je mog psa u kancelariji", rekao je Tillis. Powell je odmah uzvratio: "Pozdravite Gusa", rekao je uz blagi osmjeh. "Recite mu da sam rekao da je dobar dečko."

Iako je lako potcijeniti značaj takvih susreta, upravo je Tillis stao u Powellovu odbranu kada je Ministarstvo pravde u januaru pokrenulo krivičnu istragu protiv njega i Feda, rekavši da će blokirati svakog Trumpovog kandidata za predsjednika centralne banke dok se istraga ne obustavi.

Možda se, međutim, Powellov najvažniji politički potez nije dogodio na Capitol Hillu, već na internetu. U iznenađujućem potezu, inače vrlo formalni čelnik centralne banke 11. januara objavio je video-poruku u kojoj je javnost obavijestio da je Ministarstvo pravde pokrenulo krivičnu istragu o tome da li je namjerno doveo Kongres u zabludu u vezi sa troškovima obnove dvije istorijske zgrade Feda. U dvominutnoj poruci osudio je te poteze kao odmazdu zbog odbijanja Feda da se povinuje Trumpu po pitanju kamatnih stopa. "Javna služba ponekad zahtijeva čvrst stav pred prijetnjama", rekao je. "Nastaviću da obavljam svoj posao… sa integritetom i posvećenošću služenju američkom narodu."

Video je postao viralan, prikupivši veliku podršku, mimove pa čak i pjesmu. "We Are Jerome Powell" na Instagram Reelsu preslušan je gotovo pola miliona puta. Yellen smatra da je to bila pametna strategija. "Mnogi su bili impresionirani Powellovim integritetom i vide ga kao osobu kojoj je stalo do interesa Amerike", kaže.

Bloomberg

 

Najvažniji potez koji Powell može povući, kako bi osigurao nezavisnost Feda, jeste ostati na funkciji. Iako mu mandat predsjednika ističe ovog proljeća, preostaju mu još gotovo dvije godine mandata kao guvernera. Tradicionalno, predsjednici odlaze nakon potvrde nasljednika, ali ako Powell ostane, zadržaće pravo glasa o kamatnim stopama. (Otkako je Trump najavio nominaciju Warsha, Powell izbjegava da odgovori na pitanje da li planira da ostane nakon primopredaje dužnosti.)

Ta odluka mogla bi imati velike posljedice. Ako bi svi sadašnji članovi upravnog odbora odslužili puni 14-godišnji mandat, Powellovo mjesto bilo bi jedino koje bi se upraznilo prije isteka Trumpovog aktuelnog mandata, kaže David Wilcox, direktor istraživanja za SAD u Bloomberg Economicsu. Međutim, kako ističe, od 1990. godine nijedan guverner nije odradio puni mandat.

Kada bi se Powell obavezao da ostane u odboru do 31. januara 2028, "imao bi još veći moralni autoritet nego što ga već ima", kaže Wilcox, koji je i viši saradnik Peterson instituta za međunarodnu ekonomiju. "Poruka ostalim guvernerima bila bi: Ne tražim od vas ništa što nisam spreman da učinim i sam. Ako vam je stalo do institucije koliko i meni, učinićete sve da je zaštitite.

Dakle, ako Vrhovni sud blokira pokušaj smjene Cook i ako sadašnji sastav upravnog odbora ostane nepromijenjen (te dovoljan broj zvaničnika bude spreman da se suprotstavi novom predsjedniku), da li je Fed zaštićen od Trumpa? "S obzirom na trenutna saznanja o ‘priručniku’, da", kaže Wolfers. Ipak, upozorava da predsjednika ne treba potcjenjivati. "Izuzetno je kreativan. Nastaviće da testira granice", kaže Wolfers, "ili će zapravo pokušati da ih probije buldožerom."