.webp){kind=icon}
Kada Europska središnja banka u četvrtak odredi kamatne stope, pozornost će biti usmjerena na sve oštriji put koji je pred nama.
Unatoč inzistiranju na tome da se odluke donose "sastanak po sastanak", ulagači su se navikli na dobivanje uvida u to gdje će troškovi posudbe vjerojatno ići u sljedećim tjednima, pa čak i mjesecima.
Ali dok se dužnosnici svađaju oko toga koliko su smjernice prikladne i na koju mjeru inflacije bi se trebali usredotočiti, davanje jasne poruke pokazat će se težim nego u bilo kojem trenutku u već najsnažnijoj buri monetarnog stezanja u eri eura.
Malo je, ako ima ikakvih, protivljenja planu da se ovaj tjedan podigne kamatna stopa na depozite za još pola boda. Sve sumnje su otklonjene strašnim očitanjem temeljne inflacije u eurozoni u veljači, koje izbacuje nestabilne komponente poput hrane i energije.
Ali napetosti među suparničkim frakcijama unutar 26-članog Upravnog vijeća oko puta nakon ožujka već izlaze u javnost. Nakon što je austrijski Robert Holzmann prošli tjedan pozvao na još četiri velika povećanja kamata, šef talijanske središnje banke Ignazio Visco oštro je osudio kolege koji zagovaraju "produljena" povećanja.
Takva javna svađa dovodi u pitanje mogu li kreatori politika ECB-a predstaviti "jedinstvenu sliku" svoje monetarne politike, upozorava Joerg Angele, ekonomist u Bantleonu u Cirihu.
"Dok jastrebovi (osobe koje podržavaju više kamatne stope) i dalje pozivaju na nova povećanja kamatnih stopa s obzirom na temeljnu stopu inflacije, golubovi (osobe koje podržavaju niže kamatne stope) sada sve glasnije govore i pozivaju na oprezan pristup", rekao je.
Nove projekcije bruto domaćeg proizvoda i inflacije do 2025., također u četvrtak, vjerojatno neće riješiti tu raspravu.
Analitičari koje je anketirao Bloomberg smatraju da su prognoze o porastu cijena niže u odnosu na izglede za prošli kvartal nakon pada troškova energije. Putanja za temeljnu inflaciju, međutim, mogla bi se revidirati naviše, barem u kratkom roku.
To riskira intenziviranje rasprave koja je već bila u tijeku u veljači, prema izvješću sastanka tog mjeseca. Dužnosnici su raspravljali o tome koliku težinu pridati osnovnom mjerilu, s jednim argumentom da bi se "neki elementi temeljne inflacije mogli pomicati prilično brzo".
Takva nesigurnost odražava se u stavovima analitičara o tome koliko daleko ECB mora pooštriti mjere.
Srednja procjena u Bloombergovoj anketi ovog mjeseca bila je za vrhunac od 3,75 posto stope na depozite, porast sa sadašnjih 2,5 posto.
Goldman Sachs i Deutsche Bank su među onima koji podržavaju takav ishod. Međutim, Morgan Stanley, Barclays i Bank of America predviđaju takozvanu terminalnu stopu od četiri posto, razinu na koju su se tržišta novca kladila do povlačenja u petak na 3,88 posto. Na nižem kraju, HSBC i ING vide samo 3,5 posto.
"Budući da znamo što će se dogoditi ovaj tjedan, naravno da svi tražimo signale za svibanj", rekao je Karsten Junius, glavni ekonomist banke J Safra Sarasin. "Ali Upravno vijeće bi se trebalo oduprijeti iskušenju da nam kaže što će se dogoditi, jer su dva mjeseca dugo vrijeme. Do tada ćemo imati još dva očitanja inflacije."
Otporna europska proizvodnja mogla bi usporiti smanjenje tih brojki. Tržišta rada održala su se posebno dobro, tjerajući sindikate da traže dvoznamenkasta povećanja plaća koja bi nadoknadila izgubljenu kupovnu moć.
Za Ulrike Kastens, ekonomisticu u tvrtki DWS za upravljanje imovinom, takvi signali, uz zabrinjavajuće podatke o temeljnim cijenama, znače da ECB mora "dati oštru poruku da ozbiljno shvata problem inflacije".
Što Bloomberg Economics kaže...
"Jastrebovi će se vjerojatno zalagati za neki oblik smjernica da će u svibnju doći do još jednog povećanja za pola boda i očekujemo da će predsjednica Christine Lagarde naznačiti da će vjerojatno biti potrebno daljnje značajno povećanje stopa, iako će sve odluke i dalje ovisiti o podacima."
— David Powell i Maeva Cousin.
Prenošenje svog stajališta bez izazivanja neželjenih kolebanja na financijskim tržištima, gdje raste zabrinutost zbog posljedica monetarnog stezanja na bankarski sektor, moglo bi se i dalje pokazati teškim. Ulagači su posljednjih tjedana brzo preispitali svoje oklade nakon niza komentara dužnosnika.
Vode bi mogle postati posebno zamućene ako jastrebovi ECB-a ne budu u mogućnosti osigurati neku vrstu predanosti ponovnom pomicanju kamatne stope od pola boda na sljedećem sastanku, prema Jussiju Hiljanenu, voditelju SEB-ovog odjela za europsko makro istraživanje i istraživanje dionica s fiksnim prihodom.
"Bit će to veliki izazov, pogotovo ako priopćenje za tisak bude manje eksplicitno u signaliziranju 50 baznih bodova za svibanj", rekao je. U takvom slučaju, postizanje prave ravnoteže "bit će zastrašujući zadatak" za predsjednicu Christine Lagarde.
-- Uz pomoć Harumija Ichikure.
